SOLのドローダウン：20%超の下落が7回、新高値までの中央値は67日

ほとんどのトレード教育はエントリーの方法について語ります。しかし、再びエントリーできる状態で生き残れるかどうかを左右する数字が、ドローダウンです。つまり、直近の高値から市場がどれだけ下落し、その状態がどれだけ続いたかということです。高値と高値の間の待機期間が、あなたの忍耐力や資金力より長ければ、一文で説明できるような戦略も無価値になります。

そこで今回はシグナルの検証ではなく、地形そのものを測定します。問いはシンプルですが、厳しい内容です。SOLにおいて、基準（任意の足）の高値からの下落はどれほど深く、どのくらいの頻度で発生し、新高値が再び付くまでに何日かかったのか。この答えは、サイクルを通じてポジションを保有する人にとって現実的な期待値を設定するものであり、また、チャートがほとんどの時間「高値を更新している」のではなく「高値を下回っている」ように見える理由も説明してくれます。

Drawdownsと回復日数が測るもの

ドローダウンとは、現在の価格とこれまでに到達した最高値との距離です。データを1本ずつ確認しながら、これまでに観測された最高終値（基準（任意の足）の高値）を記録し、各ローソク足について、その終値が高値からどれだけ下回っているかをパーセントで記録していきます。価格が新高値をつけると、ドローダウンはゼロにリセットされます。

エピソードとは、2つの高値の間の期間を指します。価格が基準（任意の足）の高値から選択した閾値を超えて下落した時点で始まり、新高値がついた日に終了します。回復日数とは、単純にその期間の日数です。一般的な閾値は20%、30%、50%で、それぞれ通常の調整、深刻な調整、そして損失分をほぼ取り戻す以上の反転が必要となるレジームの変化を示します。

トレーダーは通常、ここから3つのことを読み取ります。第一に、最大ドローダウンで、これはチャートがこれまでで最悪になった水準です。第二に、エピソードの発生頻度で、深い下落がサイクルに一度の出来事なのか、それとも定期的に起こる特徴なのかがわかります。第三に、回復日数の中央値です。これは、巨大な1つのエピソードが平均値を使い物にならないほど歪めてしまう可能性があるため、平均値よりも優れた指標となります。もう一つ有用な補助指標として、ローリングの高値から一定の距離以下で過ごした日数の割合があり、これは極端な日ではなく典型的な日を表します。

テスト内容

Binance USDⓈ-M無期限先物のSOLUSDTローソク足（日足）を、2020年9月から2026年11月までの期間で使用しました。すべてのタイムスタンプはUTCです。これは2243本の日足ローソク足に相当します。

ルールは以下の通りです。日足の終値をもとに、このサンプル内での基準（任意の足）の史上最高値を追跡します。ドローダウンは、その基準（任意の足）の高値からの下落幅です。エピソードは新高値がついた時点で終了します。20%、30%、50%を超えたエピソードをカウントし、各グループについて新高値がつくまでの日数を測定しました。結果は終値から終値まで、つまり閾値を突破したローソク足の終値から新高値をつけたローソク足の終値までで測定しています。エピソードは定義上、次の高値がつくまで続くため、同一の閾値グループ内でエピソードが重複することはなく、これが自然なクールダウンとして機能します。

ここでの基準（任意の足）は、シグナルの比較ではなく、典型的な日を表すものです。トリガーの後に何が起こるかを問う代わりに、任意のローソク足がどのような状態かを問いました。つまり、任意の日が直近の高値からどれだけ下回った状態にあったかの頻度です。そのために90日間のローリング高値を使用し、これにより比較対象を何年も前のピークではなく、局所的なものに保っています。

これらの数値は過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料、資金調達率、スリッページは含まれておらず、実際のポジションでは、両端の終値だけでなく、その間の値動きを乗り越える必要もあります。

結果

基準（任意の足）の史上最高値からのドローダウン（日足終値ベース）

ドローダウン	エピソード数	新高値までの中央値（日）	未回復
20%超	7	67	1
30%超	5	97	1
50%超	4	105	1

過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料・スリッページは含まれていません。

この表の形そのものが、主な教訓です。20%を超える下落は7回発生し、新高値までの中央値は67日でした。30%を超える下落は5回発生し、中央値は97日でした。50%を超える下落は4回発生し、中央値は105日でした。深いエピソードは、他は穏やかなチャートにたまたま付け加わった稀な例外ではありません。20%を超えた調整のほとんどは30%を超えて続き、そのほとんどがさらに50%を超えました。このサンプルでは、SOLが高値から価値の5分の1を失った時点で、半分を失う確率も小さくありませんでした。

回復日数は算術的に当然ながら下落の深さとともに増加しますが、中央値は下落の深さから想像されるほど極端ではありません。調整後に新高値まで2〜3カ月、価格が半分になった後でも3カ月強というのは、それを見込んでポジションサイズを決めたトレーダーにとって耐えられる待機期間です。注意点は最後の列にあります。各行で1つのエピソードが未回復であり、これはすべての中央値から除外されています。完了したエピソードのみをもとに計算された中央値は、構造上楽観的なものになります。なぜなら、最も回復に時間がかかるエピソードこそが、今なお進行中のものだからです。

基準（任意の足）の数値は、これまでの話を捉え直すものです。サンプル全体で、78.4%の日が90日高値から10%超下回って引け、36.2%の日が30%超下回って引けました。直近の高値を下回っている状態は、この市場にとって珍しい状態ではなく、通常の状態です。新高値こそが例外であり、だからこそ高値付近でしか快適に感じられない戦略は、カレンダーのほとんどの期間を何もせずに過ごすことになります。

うまくいかなかったケース

このサンプルにおける最悪のケースは、最も明確なケースでもあります。最大ドローダウンは日足終値ベースで-96.3%に達し、そのエピソードの底は2022-12-29（UTC）でした。これは2022年11月のFTX崩壊の余波であり、チャートパターンとは何の関係もない理由でSOLと密接に結びついた出来事でした。基準（任意の足）の高値に基づくドローダウン分析は、こうした値動きについて事前に何の警告も与えてくれません。ただ事後的に記録するだけです。

2つ目の失敗はより静かなものです。サンプルの末尾では、チャートは基準（任意の足）の高値から-65.9%の位置にあり、このエピソードが3行すべてで未回復としてカウントされているものです。このエピソードの開始時点で中央値を読み、67日や97日を目安に計画を立てた人がいたなら、その見込みは外れていたでしょうし、このエピソードが早く終わるグループに属するのか、長引くグループに属するのかを事前に知る方法もありませんでした。回復日数の中央値は、過去の分布を記述するものであり、カウントダウンタイマーではありません。

自分のチャートでの読み方

上のチャートは、2026-03-11から2026-11-05までの直近240本の日足を示しており、価格上には基準（任意の足）の高値、下段のペインには高値からのドローダウンが描かれています。この範囲には青い点がないことに注目してください。新しい閾値エピソードがここで始まっていないのは、チャートがすでに既存のエピソードの中にあるからです。これ自体が読み取るべきポイントです。ドローダウンのペインが画面全体を通じて一度もゼロに触れない場合、見ている期間全体を通して市場は高値をつけていないということです。

この指標を使う場合は、結論を信頼する前に3つの点を確認することを検討してください。第一に、どの高値を基準に測定しているかです。基準（任意の足）の史上最高値と90日間のローリング高値では、まったく異なる物語になるためです。第二に、サンプルが完全な1サイクルを含んでいるかどうかです。暴落の後から始まるサンプルは、深さを過小評価します。第三に、現在のエピソードがまだ継続中かどうかです。継続中のエピソードは、どの中央値にも反映されません。安心できる読み方を無効にするのは、ドローダウンのペインでの新安値です。定義上はすでに進行中であったとしても、実質的にはエピソードの時計がリセットされます。トリガーとしてではなく文脈として使う場合、ドローダウンの深さは主にポジションサイズの入力情報であり、市場が過去にどれだけの「余地」を必要としてきたかを示すものです。

Pullwaveインジケーターはこれにどうアプローチするか

Pullwaveは、招待制のTradingView用インジケーターで、価格と出来高に基づく固定ルールに従い、裁量は一切ありません。チャート上ではロングおよびショートのエントリー、追加エントリー、部分決済、全決済をマークし、マークが表示されるとアラートを送信することもできます。そのルールは公開されておらず、将来を予測するものでもなく、損失となる取引も存在します。

上のチャートの金色の矢印は、pullwave.netの公開記録から取得した、同じローソク足に対するPullwaveのマークです。ここで検証した手法の青い点と比較してみてください。このような単一条件のトリガーは、それ単体ではノイズが多く、完全なルールセットには、いつ追加エントリーをするか、いつ部分利確をするか、いつ手を引くかという問いにも答える必要があります。注文はすべてユーザー自身が発注するものであり、インジケーターはマークを描画しアラートを送信するのみです。

主なポイント

• 2243本のSOLUSDT日足ローソク足のうち、20%を超えるドローダウンは7回、30%を超えるものは5回、50%を超えるものは4回発生しており、深い下落は一度きりの出来事ではなく、繰り返し発生する特徴でした。
• 回復日数の中央値は、20%の閾値で67日、30%で97日、50%で105日でしたが、各中央値からは未回復のエピソードが1件ずつ除外されており、これらの数値は楽観的なものになっています。
• 最も深い下落は-96.3%に達し、その底は2022-12-29（UTC）、2022年11月のFTX崩壊の時期と重なります。チャートの末尾では、基準（任意の足）の高値から-65.9%の位置にあります。
• 高値を下回っていることは通常の状態です。78.4%の日が90日高値から10%超下回って引け、36.2%の日が30%超下回って引けました。
• ドローダウンの統計を使う場合は、現在のエピソードがどれだけ続くかの見積もりとしてではなく、ポジションサイズの文脈や忍耐力の確認として扱うことを検討してください。

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チャート上の金色の矢印は、TradingView用Pullwaveインジケーターのマークです。Pullwaveインジケーターの仕組みをpullwave.netで見る。