SOLが8%上昇した日の後：モメンタムの105ケース、しかし薄いエッジ

前日の終値より大きく上に離れて引けるローソク足は、トレーダーに判断を迫ります。これを買い手が主導権を握った証拠であり、値動きにはまだ伸びしろがあると読むトレーダーもいます。一方で、これを消耗のサインと読む人もいます――簡単な部分はもう終わり、次に来るのは押し戻しだという見方です。どちらの物語ももっともらしく聞こえ、どちらも事後には自信を持って語られます。

そこで、私たちは数えてみました。今回の問いは絞り込まれ、検証可能です。SOLUSDTが前日の日次終値より8%以上高く引けた後、価格はそのまま伸び続ける傾向があるのか、それとも上昇分を手放す傾向があるのか。私たちは実際の取引所のローソク足を用いて1日後、3日後、7日後に何が起きたかを計測し、同じ市場の通常の日に起きたことと比較しました。

大陽線後のモメンタムと平均回帰は何を測定するのか

この手法は、トレーディングにおける最もシンプルなイベントスタディの一つです。各日の終値を取り、前日の終値と比較し、その差をパーセンテージで表します。このパーセンテージがあらかじめ決めておいた閾値を超えると、その日はイベントとしてフラグが立てられます。その後、一定の本数のローソク足分だけ先を見て、イベント時の終値に対して価格がどのように引けたかを記録します。何かにフィッティングすることも、事後的に最適化することも一切行いません。

閾値の設定は重要です。低く設定しすぎると、ほとんど毎週イベントが発生してしまい、ほとんど情報になりません。高く設定しすぎると、ケース数がわずかになり、使えるサンプルが得られません。ボラティリティの高い資産の場合、UTCの1日で8%という閾値は、意味を持つ程度には稀であり、計測できる程度には頻度があります。

結果を形作る設定がさらに2つあります。クールダウンは、急騰が連続した一群を複数の独立した観測として数えてしまうことを防ぎます。そしてトレンドフィルター――ここでは直近200本の日次終値の指数移動平均である200日EMA――は、イベントを上昇トレンド内で起きたものと下降トレンド内で起きたものに分けます。トレーダーは通常、この出力を取引そのものではなく確率的な記述として読みます。つまり、過去にこれが起きたすべてのケースのうち、価格が継続した割合はどのくらいで、その大きさはどの程度だったか、ということです。

検証方法

Binance USDⓈ-M無期限先物のSOLUSDTローソク足を使用し、時間足は1D、すべてのタイムスタンプはUTC、期間は2020年9月から2026年11月までです。これは2251本の日足に相当します。

ルール：前日の日次終値より8%以上高い日次終値にフラグを立てます。イベント発生後は3日間のクールダウンを適用し、重複する急騰がサンプルを水増ししないようにしました。その結果、105件のイベントが残りました。

結果は、シグナルが出たローソク足の終値から1日後、3日後、7日後の終値までを計測しました。主要な検証期間は3日です。比較の文脈として、基準値も計測しました。これは、イベント発生時のローソク足だけでなく、同じ期間内の任意のローソク足を起点とした同様の先行リターンです。基準値がなければ、勝率が半分近いという数字は、情報があるように見えてしまいますが、実際には市場の自然なドリフトにすぎない可能性があります。これらの数値は過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料、資金調達率、スリッページは含まれておらず、実際のポジションではこれらすべてを支払うことになります。

結果

シグナル後に何が起きたか（日次上昇率8%以上）

経過	イベント数	上昇して引けた割合	中央値の値動き	中間50%（25パーセンタイル／75パーセンタイル）	最悪値	基準：上昇して引けた割合	基準：中央値
1日後	105	55.2%	+0.97%	-3.6% / +4.5%	-37.5%	49.7%	-0.03%
3日後	105	54.3%	+2.07%	-4.2% / +8.8%	-30.4%	50.0%	-0.00%
7日後	105	53.3%	+1.55%	-7.4% / +11.7%	-51.3%	49.3%	-0.29%

過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料・スリッページは含まれていません。

方向性は3つの検証期間すべてで一貫しています。大きな陽線の後は、通常のローソク足の後よりもわずかに高く引ける頻度が高くなっています。3日後では、イベントの54.3%が基準の50.0%に対して上昇して引けており、中央値は+2.07%で基準の中央値-0.00%を上回りました。1日後では55.2%対49.7%、7日後では53.3%対49.3%でした。

したがって、モメンタムが議論に勝った形になりますが、過大評価すべきではない程度の差です。3日後の結果の中間50%は-4.2%から+8.8%に及び、最悪の単一ケースは-30.4%でした。結果が良かったイベントでさえ、その道のりは荒いものでした。3日間における最悪の下落の中央値は-5.65%、最良の上昇の中央値は+8.45%であり、全イベントの56.2%は検証期間が終わるまでのどこかでシグナル終値から5%以上下落しました。わずかな統計的な偏りが、非常に幅広い分布の中に存在しているのです。

年別（3日後の値動き）

年	イベント数	上昇して引けた割合	中央値の値動き
2021	30	66.7%	+6.68%
2022	18	44.4%	-1.17%
2023	24	66.7%	+2.91%
2024	15	46.7%	-0.90%
2025	14	28.6%	-3.84%
2026	4	50.0%	+2.32%

過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料・スリッページは含まれていません。

年別の表は、その偏りがいかに不均一に分布しているかを示しています。2021年には30件のイベントのうち66.7%が上昇して引けており、中央値は+6.68%で、2023年も同様の傾向でした。2025年には14件のイベントのうちわずか28.6%しか上昇して引けず、中央値は-3.84%でした。ルール自体は何も変わっていません。変わったのは市場のレジームです。

分類：200日EMAの上か下か（3日後の値動き）

グループ	イベント数	上昇して引けた割合	中央値の値動き	最悪値
200日EMAより上で終値	67	61.2%	+2.89%	-30.4%
200日EMAより下で終値	38	42.1%	-1.17%	-25.5%

過去の価格をもとに算出したものであり、実際の取引ではありません。手数料・スリッページは含まれていません。

これは本研究において最も有用な分類です。終値が200日EMAより上にある場合、67件のイベントのうち61.2%が上昇して引け、中央値は+2.89%でした。終値がそれより下にある場合、38件のイベントのうち42.1%が上昇して引け、中央値は-1.17%でした。つまり、継続効果はほぼ完全に上昇トレンドの中に存在していたことになります。下降トレンド内での大陽線は、しぼんでいく反発のように振る舞う傾向がありました――ただし、EMAより上のグループにおける最悪のケースである-30.4%は、このフィルターがどちらの裾野も取り除くわけではないことを示しています。

失敗したケース

最悪の3日後の結果トップ3は示唆に富んでいます。2021-05-18 00:00 UTCには、8%超の上昇日の後に価格が55.95で引け、3日後には-30.4%となり、その過程ではシグナル終値から最大-54.9%まで下落しました――これは2021年5月中旬に起きた広範な暗号資産のロスカット連鎖です。2021-09-18 00:00 UTCには、169.2から始まり、3日間の値動きは-26.6%、下落幅は-31.7%でした。2022-11-10 00:00 UTCには、17.61から始まり、結果は-25.5%、下落幅は-27.3%でした。この日付は2022年11月のFTX破綻の最中にあり、この市場に特に大きな打撃を与えた出来事です。

この3件すべてに共通するパターンは、大陽線がストレス下にある市場での激しい反発であり、既存トレンドの加速ではなかったという点です。対照的に、最良の2ケース――2021-08-13 00:00 UTCの44.90で+38.4%、2023-12-20 00:00 UTCの82.24で+31.3%――は、それぞれ-4.7%、-1.5%という浅い下落にとどまり、価格はほとんど押し戻されませんでした。直近のイベントは両方向ともに穏やかでした。2026-02-06は-0.8%、2026-02-25は-4.2%、2026-08-19は+9.9%、2026-09-18は+5.5%でした。

チャート上での読み方

上のチャートでは、青い点がルールを満たした各日を示しています。それを情報として扱う前に、200日EMAに対してどこに位置しているかを確認してください。この一つの問いだけで、サンプル内の61.2%と42.1%が分かれたからです。その前に何が起きていたかも確認してください。直近の暴落の一部を単に取り戻しただけの大陽線は、すでに存在するトレンドを延長するものとはまったく別物です。

何がこの読み方を無効にするでしょうか。その後のセッションでシグナル終値を維持できないこと、あるいは資産クラス全体が強制売りによって連動して動いている市場などです。そして、どのような結論を導くにせよ、中央値ではなく経路に合わせてサイジングしてください。全イベントの半数以上が、検証期間が終わるまでに含み損の状態で時間を過ごしているのです。これを使うのであれば、単独のトリガーとしてではなく、他のセットアップの扱い方を調整する文脈フィルターとして捉えることを検討してください。

Pullwaveインジケーターはこれにどうアプローチするか

Pullwaveは招待制のTradingViewインジケーターで、pullwave.netで公開されています。これはルールベースであり、価格と出来高に関する固定ルールに基づき、裁量の余地はありません。そのルールは公開されておらず、将来を予測するものでもなく、損失となるトレードも存在します。先物版はSOLUSDT無期限先物を中心に構築されています。ユーザー自身が注文を行う必要があり、インジケーターはマークを描画し、マークが表示された際にTradingViewのアラートを送信できるのみです。

ここでは今回のルールと競合させるためではなく、構造的な比較のために登場させています。上のチャートでは、青い点はただ一つの条件のみから生成されています。金色の矢印は同じローソク足上のPullwaveのマークであり、同社サイトの公開記録から取得したもので、エントリーだけでなく、ロングとショートのエントリー、追加エントリー、部分決済、決済までをカバーしています。両者がどこで一致し、どこで一致しないかを比較してみてください。ここから得られる一般的な考え方は、単一条件のトリガーはそれだけではノイズが多く、完全なルールセットは、いつ追加するか、いつ部分利確するか、いつ手仕舞うかにも答える必要があるということです。

まとめ

• 105件のイベントを通じて、SOLUSDTは8%上昇の日の後、継続する傾向を示しました。3日後には54.3%が基準の50.0%に対して上昇して引け、中央値は+2.07%で基準の-0.00%を上回りました。
• 分布の広がりに比べるとエッジは小さく、結果の中間50%は-4.2%から+8.8%に及び、最悪のケースは-30.4%でした。
• トレンドの文脈が結果の大部分を説明しました。200日EMAより上では61.2%が上昇して引け、下では42.1%で、中央値は-1.17%でした。
• 勝ちケースにおいても道のりは不快なものでした。イベントの56.2%は3日以内にシグナル終値から5%以上下落しました。
• 結果は年によって異なり、2021年の66.7%から2025年の28.6%まで幅がありました。これを使うのであれば、単独のシグナルとしてではなく、レジームに依存する文脈として扱うことを検討してください。

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チャート上の金色の矢印は、TradingView向けPullwaveインジケーターのマークです。Pullwaveインジケーターの仕組みをpullwave.netで見る。