आकर्षक विकल्प समाप्ति
S&P 500, हाल के सप्ताहों में स्पष्ट अस्थिरता के दौर से गुजर चुका है, अब इस मंगलवार, 7 नवंबर, 2023 को एक महत्वपूर्ण मोड़ का सामना कर रहा है। बाजार सहभागी एक विशाल विकल्प स्थिति की समाप्ति को करीब से देख रहे हैं, जो कथित तौर पर प्रभावशाली संस्थागत खिलाड़ी आर्कन कैपिटल मैनेजमेंट के पास है। एसएंडपी 500 इंडेक्स कॉल पर केंद्रित इस बहु-अरब डॉलर के व्यापार को व्यापक रूप से हाल के बाजार की गतिशीलता में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने के लिए माना जाता है, और इसके खुलने से बेंचमार्क इंडेक्स के नीचे एक 'जाल दरवाजा' खुल सकता है।
ट्रेडिंग डेस्क के करीबी सूत्रों का सुझाव है कि आर्कन कैपिटल ने एसएंडपी 500 कॉल ऑप्शंस में एक महत्वपूर्ण लंबी स्थिति रखी है, विशेष रूप से 4350 और 4400 स्ट्राइक कीमतों पर, अनुमानित मूल्य के साथ। 15 अरब डॉलर से अधिक. ऐसी विशाल स्थिति बाजार निर्माताओं पर एक शक्तिशाली गुरुत्वाकर्षण खिंचाव डालती है, जिससे उन्हें जटिल हेजिंग रणनीतियों में शामिल होने के लिए मजबूर होना पड़ता है जो बाजार की गतिविधियों को बढ़ा सकते हैं।
'गामा स्क्वीज़' और डीलर हेजिंग के यांत्रिकी
संभावित प्रभाव को समझने के लिए विकल्प ट्रेडिंग, विशेष रूप से 'गामा' और 'डेल्टा' हेजिंग के यांत्रिकी में गहराई से जाने की आवश्यकता होती है। जब आर्कन कैपिटल जैसा बड़ा संस्थागत निवेशक बड़ी मात्रा में कॉल विकल्प खरीदता है, तो व्यापार के दूसरी तरफ बाजार निर्माता 'शॉर्ट गामा' और 'शॉर्ट डेल्टा' बन जाते हैं। डेल्टा-तटस्थ रहने और अपने जोखिम का प्रबंधन करने के लिए, इन डीलरों को अंतर्निहित परिसंपत्ति में अपने जोखिम को गतिशील रूप से समायोजित करना होगा - इस मामले में, एस एंड पी 500 वायदा।
जैसे ही एस एंड पी 500 सूचकांक इन कॉलों के स्ट्राइक मूल्य की ओर बढ़ता है, डीलरों को अपनी छोटी डेल्टा स्थिति को बचाने के लिए अधिक एस एंड पी 500 वायदा खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ता है। यह एक स्व-सुदृढ़ीकरण चक्र बनाता है: बढ़ती कीमतें अधिक डीलर खरीदारी को ट्रिगर करती हैं, जिसके परिणामस्वरूप कीमतें अधिक बढ़ जाती हैं, इस घटना को अक्सर 'गामा निचोड़' कहा जाता है। इसके विपरीत, यदि सूचकांक गिरता है, तो डीलर फिर से हेज करने के लिए वायदा बेचते हैं, जिससे नीचे की ओर दबाव बढ़ जाता है।
स्ट्रैटेजेम एनालिटिक्स में क्वांटिटेटिव रिसर्च के प्रमुख डॉ. एलेनोर वेंस बताते हैं, ''आर्कन कैपिटल के विशाल पैमाने का मतलब है कि उनकी स्थिति सिर्फ दांव नहीं है; वे बाजार चालक बन जाते हैं।'' "हफ़्तों से, बाज़ार में ऊपर की ओर झुकाव का अनुभव हो रहा है, आंशिक रूप से बाजार निर्माताओं द्वारा लगातार आर्कन के बड़े कॉल एक्सपोज़र को रोकने के लिए एस एंड पी फ्यूचर्स खरीदने से प्रेरित है क्योंकि सूचकांक अक्टूबर के निचले स्तर से चढ़ गया है।"
हालिया अस्थिरता पर आर्कन का प्रभाव
हालांकि आर्कन कैपिटल मैनेजमेंट एक विवेकशील प्रोफ़ाइल बनाए रखता है, उनकी व्यापारिक गतिविधि मालिकाना व्यापारिक हलकों में लगातार चर्चा का विषय रही है। विश्लेषक असामान्य बाज़ार व्यवहार की विशिष्ट अवधियों की ओर इशारा करते हैं जो इन स्थितियों के अनुमानित निर्माण और रखरखाव के साथ संरेखित होते हैं। उदाहरण के लिए, S&P 500 का 26 अक्टूबर के निचले स्तर लगभग 4100 अंक से हाल ही में 4400 अंक के उच्चतम स्तर पर तेजी से सुधार ठीक उस अवधि के साथ हुआ जब ये लार्ज-कैप कॉल विकल्प सबसे प्रभावशाली रहे होंगे।
माना जाता है कि इन विशिष्ट विकल्पों के लिए डीलर हेजिंग द्वारा उत्पन्न निरंतर मांग ने एसएंडपी 500 के लिए एक महत्वपूर्ण मंजिल और कभी-कभी एक प्रेरक के रूप में काम किया है। यह कृत्रिम मांग अल्पावधि में अंतर्निहित अस्थिरता को दबा सकती है, स्थिरता की उपस्थिति दे सकती है, भले ही अंतर्निहित बुनियादी चिंताएं बनी रहती हैं।
समाप्ति के बाद आगे क्या है?
मंगलवार, 7 नवंबर को समाप्ति एक महत्वपूर्ण क्षण को चिह्नित करती है। एक बार जब आर्कन कैपिटल के पर्याप्त कॉल विकल्प या तो बेकार हो जाते हैं या प्रयोग किए जाते हैं, तो बाजार निर्माताओं को उनके खिलाफ अपने डेल्टा-हेजेज बनाए रखने की आवश्यकता नहीं होगी। इसका मतलब यह है कि कृत्रिम खरीद दबाव जो संभावित रूप से बाजार को बढ़ावा दे रहा है वह लगभग तुरंत गायब हो सकता है।
जेनिथ फाइनेंशियल के मुख्य बाजार रणनीतिकार मार्कस थॉर्न चेतावनी देते हैं, ''इतने बड़े, सक्रिय विकल्प की स्थिति को हटाने से डीलर हेजेज में महत्वपूर्ण कमी आ सकती है।'' "यदि एसएंडपी 500 4350-4400 के आसपास प्रमुख स्ट्राइक कीमतों से नीचे कारोबार कर रहा है, तो बाजार निर्माता जो अपनी छोटी कॉलों को रोकने के लिए लंबे समय तक वायदा कर रहे थे, उन्हें अब उस जोखिम की आवश्यकता नहीं होगी। वे उन वायदा को बेच देंगे, जिससे तत्काल नीचे की ओर दबाव बनेगा। यह 'ट्रैप डोर' परिदृश्य है जिसके बारे में कई लोग चिंतित हैं।" अन्य नकारात्मक बाज़ार उत्प्रेरक। निवेशकों को सलाह दी जाती है कि वे मंगलवार की समाप्ति के बाद के दिनों में बढ़ती अस्थिरता और संभावित नकारात्मक जोखिम के लिए तैयार रहें।
