मायावी "रीसेट": क्या वादा किया गया था?
इस साल की शुरुआत में एक बहुप्रतीक्षित कदम में, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) ने डिजिटल परिसंपत्तियों पर नए दिशानिर्देश जारी किए, जिससे संकेत मिलता है कि कुछ लोगों को उम्मीद थी कि क्रिप्टोकरेंसी विनियमन के लिए अक्सर आलोचना किए जाने वाले दृष्टिकोण में एक वास्तविक "रीसेट" होगा। कई प्रवर्तन कार्रवाइयों और स्पष्ट नियमों की कथित कमी से त्रस्त उद्योग को एक व्यापक ढांचे का बेसब्री से इंतजार था। हालाँकि, कानूनी विशेषज्ञों और उद्योग जगत के नेताओं के अनुसार, मार्च 2024 के अंत में प्रकाशित नए विवरण, डिजिटल परिसंपत्ति पारिस्थितिकी तंत्र के लिए आवश्यक पूर्ण सुधार से काफी कम हो गए हैं।
वर्षों से, अध्यक्ष गैरी जेन्सलर के तहत, एसईसी ने यह सुनिश्चित किया है कि अधिकांश क्रिप्टोकरेंसी अपंजीकृत प्रतिभूतियां हैं, जो पारंपरिक स्टॉक और बॉन्ड के समान कड़े नियमों के अधीन हैं। इस रुख को मुख्य रूप से मुकदमेबाजी के माध्यम से लागू किया गया है, एक रणनीति को अक्सर "प्रवर्तन द्वारा विनियमन" कहा जाता है। कॉइनबेस, बिनेंस और रिपल (इसके एक्सआरपी टोकन के संबंध में) जैसे प्रमुख खिलाड़ियों के खिलाफ हाई-प्रोफाइल मामलों ने इस दृष्टिकोण का उदाहरण दिया है, जिससे अनिश्चितता का माहौल पैदा हो गया है, जो कई लोगों का तर्क है कि नवाचार को रोकता है और प्रतिभा को बाहर ले जाता है। उद्योग की लगातार दलील स्पष्ट "सड़क के नियमों" के लिए रही है - डिजिटल परिसंपत्ति परियोजनाओं के अनुपालन के लिए एक परिभाषित मार्ग, न कि कानूनी चुनौतियों की भूलभुलैया से गुजरना।
मार्गदर्शन अंतराल: स्पष्टता अनुपस्थित रहती है
हाल ही में मार्गदर्शन, जिसमें डिजिटल परिसंपत्ति पेशकशों और द्वितीयक बाजार लेनदेन के लिए मौजूदा प्रतिभूति कानूनों के आवेदन से संबंधित एक ताज़ा व्याख्यात्मक बयान शामिल था, का उद्देश्य एजेंसी के विचारों को समेकित करना था। हालांकि इसने निवेशक सुरक्षा के लिए एसईसी की प्रतिबद्धता की पुष्टि की, इसने ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी की अनूठी विशेषताओं के लिए ठोस नई परिभाषाओं या एक विशिष्ट नियामक ढांचे को पेश किए बिना बड़े पैमाने पर मौजूदा पदों को दोहराया। वाशिंगटन डी.सी. की एक प्रमुख लॉ फर्म में डिजिटल परिसंपत्तियों में विशेषज्ञता रखने वाली वरिष्ठ वकील डॉ. ऐलेना पेट्रोवा बताती हैं, "एसईसी की नवीनतम घोषणाएं, शायद नेक इरादे से की गई हैं, दूरंदेशी समाधान की तुलना में मौजूदा सिद्धांतों के पुन: कथन की तरह अधिक लगती हैं।" "वे स्पष्ट करते हैं कि * एसईसी का मानना है कि कई डिजिटल संपत्तियां प्रतिभूतियां हैं, लेकिन वे इस बात के लिए एक व्यावहारिक, विस्तृत रोडमैप प्रदान नहीं करते हैं कि कैसे परियोजनाएं उस प्रतिमान के भीतर कानूनी रूप से पंजीकृत या संचालित हो सकती हैं, विशेष रूप से विकेंद्रीकृत नेटवर्क या विकसित टोकन मॉडल के लिए।" href='https://www.investopedia.com/terms/h/howey-test.asp' target='_blank'>होवे टेस्ट, या पहले जारी किए गए टोकन से जुड़े द्वितीयक बाजार लेनदेन को कैसे व्यवहार किया जाना चाहिए। स्टेकिंग, विकेन्द्रीकृत स्वायत्त संगठनों (डीएओ), और अपूरणीय टोकन (एनएफटी) की जटिलताओं को भी केवल संक्षिप्त, सामान्यीकृत उल्लेख प्राप्त हुआ, जिससे निरंतर अस्पष्टता और संभावित भविष्य के प्रवर्तन कार्यों के लिए महत्वपूर्ण जगह बची।
"सड़क के नियमों" के लिए उद्योग की दलील
क्रिप्टो उद्योग की निराशा स्पष्ट है। अमेरिका में काम करने वाली कंपनियों को एक अविश्वसनीय विकल्प का सामना करना पड़ता है: या तो मुकदमेबाजी के निरंतर खतरे के तहत काम करें या स्पष्ट नियामक परिदृश्य वाले न्यायक्षेत्रों में स्थानांतरित हो जाएं। "हम लगभग पांच वर्षों से एक स्पष्ट नियामक ढांचे की मांग कर रहे हैं," एक अग्रणी क्रिप्टो एक्सचेंज के एक प्रतिनिधि ने कहा, जो चल रही नियामक चर्चाओं के कारण गुमनाम रहना चाहता था। "हमें जो मिला वह लगभग वैसा ही है। जब लक्ष्य लगातार बदल रहे हों, या इससे भी बदतर, पूरी तरह से अदृश्य हो, तो इसे बनाना और नया करना अविश्वसनीय रूप से चुनौतीपूर्ण है।"
स्पष्टता की यह कमी अन्य वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं द्वारा अपनाए गए दृष्टिकोण के साथ बिल्कुल विपरीत है। उदाहरण के लिए, यूरोपीय संघ ने क्रिप्टो-एसेट्स (एमआईसीए) विनियमन में अपने ऐतिहासिक बाजार को लागू किया है, जो सभी 27 सदस्य देशों में क्रिप्टो-एसेट जारीकर्ताओं और सेवा प्रदाताओं के लिए एक व्यापक लाइसेंसिंग और परिचालन ढांचा प्रदान करता है। इसी तरह, यूनाइटेड किंगडम और कई एशियाई देश सक्रिय रूप से विशेष नियामक व्यवस्था विकसित कर रहे हैं, जो खुद को डिजिटल परिसंपत्ति नवाचार के लिए आकर्षक केंद्र के रूप में स्थापित कर रहे हैं। आलोचकों का तर्क है कि अमेरिका अपने खंडित और मुकदमेबाजी नियामक माहौल के कारण तेजी से विकसित हो रही तकनीकी सीमा में अपने नेतृत्व को खोने का जोखिम उठा रहा है।
आगे का रास्ता: कानून या निरंतर मुकदमेबाजी?
एसईसी के दृष्टिकोण में एक महत्वपूर्ण बदलाव के बिना, या अधिक संभावना है, कांग्रेस से प्रत्यक्ष विधायी हस्तक्षेप के बिना, यू.एस. में डिजिटल परिसंपत्ति उद्योग निरंतर अनिश्चितता के लिए नियत प्रतीत होता है। एक स्पष्ट नियामक संरचना प्रदान करने के उद्देश्य से कांग्रेस में कई द्विदलीय बिल पेश किए गए हैं, जो अक्सर परिसंपत्ति वर्गीकरण के आधार पर एसईसी और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) के बीच निरीक्षण के विभाजन का प्रस्ताव करते हैं। हालाँकि, प्रगति धीमी रही है, राजनीतिक विभाजन और विषय वस्तु की जटिलताओं के कारण बाधा उत्पन्न हुई है।
अभी के लिए, एसईसी का नवीनतम मार्गदर्शन एक स्पष्ट अनुस्मारक के रूप में कार्य करता है कि हालांकि एजेंसी डिजिटल संपत्तियों की बढ़ती उपस्थिति को स्वीकार करती है, लेकिन यह मौजूदा प्रतिभूति कानूनों के अपने आवेदन में स्थिर बनी हुई है, जिससे उद्योग को एक नियामक चक्रव्यूह से गुजरना पड़ता है जिसमें अभी भी बहुत सारे अलिखित नियम हैं। सच्चे "रीसेट" की आशा बनी हुई है, लेकिन कई लोगों के लिए, यह एक दूर की संभावना की तरह महसूस होता है, जो निरंतर प्रवर्तन कार्रवाइयों के उभरते खतरे से ढकी हुई है।
