金价破纪录的涨势受到密切关注
金价经历了令人印象深刻的上涨，打破了记录，并于 2024 年 5 月达到每盎司 2,450 美元附近的历史高点，但黄金的光芒可能正在黯淡。在地缘政治紧张局势、央行强劲需求以及美联储大幅降息的初步预期等因素的共同推动下，这一涨势目前正面临关键时刻。瑞银全球财富管理高级市场策略师乔瓦尼·罗西 (Giovanni Rossi) 表示，黄金牛市可能已接近终点，这在很大程度上取决于美联储的货币政策决定。
罗西的谨慎前景取决于美联储日益强硬的立场。随着市场重新调整降息预期，许多人目前预计 2024 年剩余时间内降息幅度会减少甚至不会，金价近期飙升的主要催化剂可能会消失。黄金是一种非收益资产，通常在利率较高的环境中举步维艰，因为投资者倾向于债券和高收益储蓄账户等创收替代品。
美联储的立场：关键因素
自 2023 年 7 月以来，美联储将基准联邦基金利率维持在 5.25%-5.50% 的范围内。近期通胀数据，特别是消费者价格指数 (CPI) 4 月和 5 月的报告显示，物价压力持续存在，促使美联储官员在降息问题上采取更加谨慎的态度。尽管美联储 6 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议的“点阵图”仍预测 2024 年降息一次，但许多市场参与者和经济学家越来越持怀疑态度。
就在几个月前，市场预计 2024 年将有多达六到七次降息。这种预期极大提振了金价，因为较低的利率将降低持有贵金属的机会成本。然而，由于通胀仍高于美联储 2% 的目标，且经济增长表现出弹性，此类激进宽松政策的可能性已大幅减弱。如果美联储决定在年底前保持利率稳定，随着市场的消化，金价基于货币宽松而持续上涨的基本论点就会大大削弱。美元走强通常是利率上升的副产品，这也使得以美元计价的黄金对国际买家来说更加昂贵，从而进一步抑制需求。
利率之外：其他驱动因素和不利因素
虽然利率是一个重要因素，但黄金的表现也受到复杂的其他动态网络的影响。地缘政治的不稳定，例如乌克兰和中东持续不断的冲突，继续为黄金作为避险资产提供强劲的潜在买盘。在不确定时期，投资者往往会涌向黄金以保值财富，而不管利率差异如何。
另一个强大的力量是前所未有的央行需求，特别是来自新兴经济体的需求。世界黄金协会报告称，各国央行在 2024 年第一季度增加了 290 吨全球黄金储备，创下有记录以来最强劲的第一季度。例如，中国央行一直是黄金买家，积累黄金以实现储备多元化并减少对美元的依赖。这种机构买盘为金价提供了强劲的底线，可能会缓解鹰派美联储带来的部分下行压力。
分析师观点和价格目标
瑞银的乔瓦尼·罗西(Giovanni Rossi)表示，如果没有降息的推动，金价可能会出现回调。虽然没有提供确切的目标，但其他分析师提出了各种可能性。一些人预计，如果美联储真正致力于“长期更高”的利率政策，则可能会回落至每盎司 2,200 美元至 2,150 美元的区间。相反，黄金持续走强的支持者指出，持续的地缘政治风险和央行买盘可能是导致金价上涨的因素，即使金价会盘整而不是飙升。
例如，高盛虽然承认美联储政策的影响，但仍保持相对乐观的前景，理由是新兴市场央行的结构性需求和某些地区强劲的零售需求。然而，即使他们的预测也表明增长路径更为温和，而不是今年早些时候出现的爆炸式增长。
黄金投资者的未来是什么？
黄金的近期前景似乎与美联储的下一步行动和通胀数据的演变密切相关。投资者将密切关注即将发布的CPI和PCE（个人消费支出）报告以及美联储官员的声明，以寻找有关任何潜在利率调整的时间和幅度的线索。如果通胀重新加速或居高不下，巩固美联储“不降息”的立场，黄金创纪录的上涨势头确实可能会失去动力。
相反，经济数据的任何意外疲软或美联储重新考虑降息的明确信号都可能为黄金提供新的动力。目前，瑞银罗西等一些策略师的情绪表明，随着市场充分消化美联储坚定立场的现实，黄金上涨中的宽松资金可能已经成为过去，迎来一段盘整期，甚至温和回落。
