Невидимая инфраструктура: управление как основа криптовалюты
Растущая конвергенция традиционных финансов (TradFi) и экосистемы криптовалют часто формируется за счет технологических достижений – более быстрых блокчейнов, более безопасных смарт-контрактов, сложных протоколов DeFi. Однако, как отметил Нилмини Рубин в недавнем выпуске Crypto Long & Short Newsletter, истинной основой для этой интеграции является не код, а управление. Рубин утверждает, что создание «гибридной общей структуры управления» имеет первостепенное значение, и это задача, выходящая далеко за рамки простой технической совместимости.
В течение многих лет криптомир отстаивал децентрализацию, при этом решения часто принимались посредством голосования сообщества по децентрализованным автономным организациям (DAO) или посредством механизмов консенсуса различных протоколов. Этот идеал резко контрастирует с иерархическими, регулируемыми структурами, которые определяли TradFi на протяжении веков. «Представьте, что вы пытаетесь объединить две операционные системы, разработанные на основе фундаментально разных философий», — объясняет доктор Аня Шарма, специалист по этике блокчейнов и советник Глобального форума по управлению цифровыми активами (GDAGF). «Речь идет не только о том, чтобы заставить их говорить; речь идет о том, чтобы договориться о том, кто устанавливает правила, как разрешаются споры и что составляет законную власть».
Яркий пример этих трений возник в начале 2023 года, когда вымышленный «Nexus Protocol DAO» предложил значительную модернизацию, которая интегрировала бы новый кредитный пул, соответствующий KYC, с целью привлечения институционального капитала. Несмотря на то, что это технологически обоснованное предложение, оно вызвало ожесточенные дебаты в сообществе DAO, причем некоторые участники выразили обеспокоенность по поводу централизации и конфиденциальности. Неспособность быстро примирить эти несопоставимые взгляды привела к длительному тупику, в конечном итоге задержав интеграцию и подчеркнув сложности децентрализованного принятия решений при взаимодействии с традиционными ожиданиями регулирующих органов.
Навигация по минному полю регулирования: борьба с отмыванием денег в конвергентном мире
Рука об руку с проблемами управления является критически важным вопросом соблюдения нормативных требований, особенно борьбы с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма. (ЦТФ). Как подробно рассказала Мередит Фитцпатрик в том же информационном бюллетене, финансовые учреждения должны фундаментально переосмыслить свой подход к рискам ПОД, поскольку криптовалюта и TradFi все больше переплетаются. Псевдонимный характер многих криптовалютных транзакций, их глобальный охват и скорость, с которой активы могут перемещаться через границы, представляют собой серьезную проблему для существующих систем ПОД.
Традиционные банки, такие как транснациональный Horizon Bank, потратили миллиарды на разработку сложных систем ПОД, предназначенных для потоков бумажной валюты и идентифицируемых клиентов. Интеграция криптоактивов означает борьбу с новой парадигмой, в которой транзакции могут происходить из самостоятельных кошельков, проходить через несколько децентрализованных бирж (DEX) и включать активы с различной степенью прозрачности. «Старая схема просто не подходит», — заявил Марк Томпсон, руководитель отдела регулирования Horizon Bank, во время отраслевой дискуссии в первом квартале 2024 года. «Мы не просто изучаем подозрительные транзакции; мы пытаемся понять происхождение активов, которые могли пройти через дюжину юрисдикций и множество неизвестных протоколов, прежде чем попасть на счет».
Оценки показывают, что незаконные транзакции с криптовалютой, хотя и составляют небольшой процент от общего объема, все же составили более 300 миллиардов долларов США во всем мире в 2023 году, согласно отчету Chainaанализ. Эта цифра подчеркивает огромное давление на финансовые институты, требующие адаптации. Регулирующие органы, в том числе Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF), постоянно обновляют свои рекомендации, но быстрые темпы инноваций в криптовалюте часто превосходят способность традиционных регулирующих органов эффективно реагировать, создавая лоскутное одеяло правил в разных странах.
Формируя гибридное будущее: сотрудничество и стандартизация
Для решения этих многогранных проблем требуется больше, чем просто добрая воля; это требует конкретных совместных усилий. Концепция «гибридной общей структуры управления» постепенно обретает форму благодаря различным инициативам. GDAGF, созданный в конце 2023 года, объединяет регулирующих органов, руководителей TradFi, разработчиков криптопротоколов и экспертов по правовым вопросам из более чем 50 учреждений по всему миру. Его мандат заключается в разработке лучших практик межсетевого управления, механизмов разрешения споров и стандартизированных протоколов соответствия, которые могут соединить децентрализованный и централизованный миры.
Одним из многообещающих направлений является развитие «регулируемых DeFi» или «разрешенных блокчейнов», где определенные проверки KYC/AML встроены в уровень протокола, что позволяет институциональным участникам взаимодействовать с большей уверенностью. Аналогичным образом, появление решений «Travel Rule», которые облегчают обмен информацией об отправителе и бенефициаре для криптотранзакций между поставщиками услуг виртуальных активов (VASP), имеет решающее значение для распространения соответствия требованиям AML на пространство цифровых активов. Эти решения все еще находятся в стадии разработки, но представляют собой жизненно важный шаг на пути к гармонизации ожиданий регулирующих органов с технологическими возможностями.
Путь вперед: за пределами технологий, к доверию
В конечном счете, успешная интеграция криптовалюты и TradFi зависит не только от технологического мастерства, но и от укрепления доверия и установления четких и осуществимых правил взаимодействия. Как подчеркивают Нилмини Рубин и Мередит Фитцпатрик, управление и надежная система борьбы с отмыванием денег не являются второстепенными проблемами; они являются основой, на которой будет построено действительно интегрированное и устойчивое финансовое будущее. Способность отрасли к инновациям, выходящим за рамки кода, с учетом сложностей человеческого и институционального взаимодействия, определит, действительно ли обещание гибридной финансовой системы может быть реализовано.
