조사 중인 금의 기록적인 랠리
2024년 5월 온스당 2,450달러에 가까운 사상 최고치를 기록하는 금괴 가격이 기록을 경신하는 인상적인 상승 이후 황금빛 빛은 어두워질 수 있습니다. 지정학적 긴장, 탄탄한 중앙은행 수요, 미국 연방준비제도(Fed)의 공격적인 금리 인하 기대감이 합쳐지면서 촉발된 이번 랠리는 이제 중요한 국면에 직면해 있습니다. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트(UBS Global Wealth Management)의 수석 시장 전략가인 지오바니 로시(Giovanni Rossi)는 금 강세장이 결승점에 가까워질 수 있다고 시사하며, 이는 주로 연준의 통화 정책 결정에 달려 있습니다.
로시의 조심스러운 전망은 점점 더 매파적인 연준의 입장에 달려 있습니다. 시장이 금리 인하에 대한 기대를 재조정함에 따라 많은 사람들이 현재 2024년 남은 기간 동안 금리 인하를 더 적거나 아예 인하하지 않는 것으로 가격을 책정함에 따라 최근 금 가격 급등의 주요 촉매제가 증발할 수 있습니다. 수익률이 없는 자산인 금은 일반적으로 투자자들이 채권 및 고수익 예금 계좌와 같은 소득 창출 대안에 관심을 갖기 때문에 금리가 높아지는 환경에서 어려움을 겪습니다.
연준의 입장: 중요한 요인
연방준비은행은 2023년 7월 이후 기준 연방기금 금리를 5.25%~5.50% 범위로 유지했습니다. 최근 인플레이션 데이터, 특히 소비자물가지수(CPI) 4월과 5월 보고서에 따르면 가격 압력이 완고하게 지속되고 있어 연준 관계자들이 금리 인하와 관련하여 보다 신중한 태도를 취하게 되었습니다. 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 연준이 발표한 '점도표'에서는 여전히 2024년에 한 번의 금리 인하를 예상했지만, 많은 시장 참여자와 경제학자들은 점점 더 회의적이었습니다.
불과 몇 달 전만 해도 시장은 2024년 내내 무려 6~7차례의 금리 인하를 예상하고 있었습니다. 금리 인하로 인해 귀금속 보유에 따른 기회비용이 줄어들기 때문에 이러한 기대는 금 가격을 크게 상승시켰습니다. 그러나 인플레이션이 여전히 연준의 목표인 2%를 초과하고 경제 성장이 회복세를 보이면서 이러한 공격적인 완화의 가능성은 급격히 줄어들었습니다. 시장 가격이 점차 상승함에 따라 연준이 연말까지 금리를 안정적으로 유지하기로 결정하면 통화 완화에 기반한 금의 지속적인 상승 궤적에 대한 근본적인 주장은 상당히 약화됩니다. 종종 높은 금리의 부산물인 미국 달러의 강세는 국제 구매자들에게 달러 표시 금의 가격을 더 비싸게 만들어 수요를 더욱 위축시킵니다.
금리를 넘어서: 기타 동인과 역풍
금리가 중요한 요소이기는 하지만 금의 성과는 복잡한 다른 역학관계의 영향도 받습니다. 우크라이나와 중동에서 계속되는 갈등과 같은 지정학적 불안정은 안전 자산으로서 금에 대한 강력한 기본 입찰을 계속해서 제공하고 있습니다. 불확실한 시기에 투자자들은 금리 차이에 관계없이 부를 보존하기 위해 금으로 몰려드는 경우가 많습니다.
또 다른 강력한 힘은 특히 신흥 경제국의 전례 없는 중앙은행 수요였습니다. 세계금협의회(World Gold Council)는 중앙은행이 2024년 1분기에 전 세계 금 보유량을 290톤 추가해 사상 최대의 1분기 기록을 세웠다고 보고했습니다. 예를 들어, 중국 중앙은행은 보유고를 다각화하고 미국 달러에 대한 의존도를 줄이기 위해 금을 축적하는 등 일관된 구매자 역할을 해왔습니다. 이러한 기관 매수는 금 가격에 견고한 바닥을 제공하여 매파 연준의 하방 압력을 일부 완화할 가능성이 있습니다.
애널리스트 전망 및 가격 목표
UBS의 Giovanni Rossi는 금리 인하의 순풍이 없다면 금 가격이 조정을 볼 수 있다고 제안합니다. 다른 분석가들은 정확한 목표를 제시하지 않은 채 다양한 가능성을 내놓고 있다. 일부에서는 연준이 진정으로 '더 오랫동안 더 높은 금리' 정책을 시행한다면 온스당 2,200~2,150달러 범위로 후퇴할 가능성이 있다고 예측합니다. 반대로 지속적인 금 강세 지지자들은 지속적인 지정학적 위험과 중앙은행의 매수가 가격이 급등하기보다는 통합되더라도 가격 상승을 유지할 수 있는 요인으로 지적합니다.
예를 들어 Goldman Sachs는 연준 정책의 영향을 인정하면서도 신흥 시장 중앙은행의 구조적 수요와 특정 지역의 견고한 소매 수요를 언급하면서 상대적으로 낙관적인 전망을 유지했습니다. 그러나 이들의 예측조차도 연초에 보인 폭발적인 상승보다는 좀 더 완화된 성장 경로를 시사합니다.
금 투자자들 앞에 놓여 있는 것은 무엇입니까?
금의 즉각적인 미래는 연준의 다음 행보 및 인플레이션 데이터의 변화와 복잡하게 연관되어 있는 것으로 보입니다. 투자자들은 향후 CPI 및 PCE(개인 소비 지출) 보고서와 연준 관계자의 성명을 면밀히 관찰하여 잠재적인 금리 조정의 시기와 규모에 대한 단서를 찾을 것입니다. 인플레이션이 다시 가속화되거나 완고하게 높은 상태를 유지하여 연준의 '인하 금지' 입장이 확고해지면 금의 기록적인 상승세는 사실상 탄력을 잃을 수 있습니다.
반대로, 경제 지표가 예기치 않게 약해지거나 금리 인하가 다시 시작된다는 연준의 분명한 신호는 금에 새로운 자극을 제공할 수 있습니다. 현재로서는 UBS의 Rossi와 같은 일부 전략가들의 정서는 시장이 확고한 연준의 현실을 완전히 이해함에 따라 금값 상승으로 쉽게 자금을 조달할 수 없게 되어 통합 기간이나 심지어 완만하게 후퇴할 수도 있음을 시사합니다.
