制度的潮流がビットコインを押し上げるも、マクロ的な逆風は続く
2024 年初頭のビットコインの旅は 2 つの市場の物語でした。1 つは、持続する世界的な不安定性と米国のインフレ上昇の懸念と並行して、新たな価格の下限を確立する機関投資家の力強い流入です。クアンタム・アナリティクスなどの企業のアナリストらは、ビットコインの下限が現在7万ドルの水準近くにしっかりとあるとの確信を強めているが、このレベルを超えてブレイクアウトを維持する能力は、より広範なマクロ経済的および地政学的な流れによって常に挑戦されている。
楽観的な見方は主に、暗号通貨の採用状況の大きな変化に起因している。 2024年1月に米国でスポットビットコイン上場投資信託（ETF）が承認され、その後開始されたことは、従来の金融（TradFi）機関に水門を開く転換点となった。 BlackRock や Fidelity などの大手企業が提供するこれらの ETF は、数十億ドルの純流入を集め、機関投資家、資産運用会社、さらには個人投資家が資産を直接保有することなくビットコインへのエクスポージャーを獲得できる、規制されアクセスしやすい手段を提供しています。
「機関投資家によるビットコインの受け入れは否定できません」と、ネクサス キャピタルのデジタル資産戦略責任者のエブリン リード博士は述べています。 「市場需要の構造変化が見られました。7万ドルの水準は単なる心理的障壁ではありません。これは、ビットコインを長期戦略資産、価値のデジタル保存、潜在的なインフレヘッジと見なす大手プレーヤーにとっての重要な蓄積ゾーンを反映しています。この持続的な購入圧力により、事実上、資産のベースライン評価が上昇しました。」リード氏は、この制度的確信を示す重要な指標として、2024 年第 1 四半期を通じてスポット ETF への一貫した毎日の流入が、多くの場合 2 億ドルを超えることを挙げています。
地政学的なショックで熱意が冷める
TradFi からの強い潜在需要にもかかわらず、世界情勢は依然として不確実性をはらんでおり、ビットコインの上昇勢いに影を落としています。現在も続いている地政学的な緊張、特に東ヨーロッパでの紛争の激化と中東の不安定な情勢により、すべての金融市場に警戒感が広がっています。こうした出来事は安全逃避のきっかけとなることが多く、投資家は通常、仮想通貨などのより不安定な代替資産よりも、米ドル、金、国債などの従来の安全資産を好む傾向にあります。
グローバル・マクロ・インサイツの市場アナリストらは、2024年4月のレポートで「地政学的リスクの大幅な高まりは、ビットコインを含むリスク資産の一時的な下落と相関する傾向がある。ビットコインは安全資産であると主張する人もいるが、ビットコインの比較的新規性とボラティリティの高さは、世界的な不確実性が極めて高い時期には他の成長資産と一緒にされることが多いことを意味している」と指摘した。 4月中旬の中東でのドローン攻撃の直後、ビットコインは一時60,000ドルを下回り、たとえ基礎的な機関投資家の買いによって回復が速かったとしても、ビットコインがこうした外的ショックに敏感であることを示している。
仮想通貨の上昇に対するインフレの持続的な脅威
おそらく、ビットコインの上記の持続的なブレイクアウトにとって最も永続的な逆風である。 7万ドルは米国のインフレの頑固な性質から来ています。 2023年後半に冷え込みの兆しを見せた後、4月10日に発表された最新の2024年3月の消費者物価指数（CPI）データは年率3.5％という予想を上回り、多くのエコノミストを驚かせた。このインフレ圧力の再燃は、FRB の金融政策に重大な影響を及ぼします。
インフレ率の上昇により FRB による利下げの可能性が低下し、状況が悪化した場合には追加利上げの議論につながる可能性さえあります。通常、金利が高くなると利回りが上昇するため、リスクの少ない伝統的な投資がより魅力的になり、それによってビットコインのような不安定な資産を保有する機会費用が上昇します。ホライゾン・フィナンシャル・グループのシニアエコノミスト、サラ・チェン氏は、「インフレの粘り強さに煽られたFRBの『長期にわたって高金利』な金利スタンスは、リスク資産にとって大きな足かせとなっている」と説明する。 「投資家は、財務省短期証券で5％が確実に得られると、投機市場でのリターンを追い求める傾向が薄れる。明確で一貫したインフレ下降傾向が見られるまでは、ビットコインが7万ドルを大きく超える決定的な動きをする道は困難になるだろう。」市場は現在、今後の金利決定に関する何らかのシグナルがないか、今後の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を注意深く監視している。
ボラティリティの乗り越え：今後の道
ビットコインがこうした複雑な逆流を乗り越える中、70,000ドルレベルでのその回復力は、その長期的な価値提案に対する機関の確信が高まっていることを強調している。地政学的緊張と持続的なインフレが目先の上値を抑える可能性があるが、スポットETFの成功と将来の規制の明確化への期待によって強化されたTradFiからの潜在的な需要は、強力な基盤を示唆している。 2024 年 4 月に予定されているビットコインの半減期イベントは、歴史的に新しいビットコインの供給が減少し、価格高騰に先立って行われることが多く、その短期的な軌道にさらに興味深い層が加わります。
投資家にとっての問題は、ビットコインがボラティリティに直面するかどうかではなく、それにどう対応するかだ。現在の環境は、成熟した資産が世界金融システムの中で足場を築きつつあることを示唆していますが、世界を形作る広範な経済的および政治的潮流には依然として非常に敏感です。
