سحر الرئيس المتناقص
خلال معظم فترة رئاسته، كان دونالد ترامب يفخر بربط حظوظه السياسية بأداء سوق الأسهم الأمريكية. من الاحتفال بالارتفاعات القياسية على تويتر إلى الترويج لـ "ترامب" كدليل على براعته الاقتصادية، ربط البيت الأبيض باستمرار نجاحه بالمسار التصاعدي في وول ستريت. ومع ذلك، فإن شهر مارس 2020 المليء بالتحديات، والذي اتسم بانخفاضات مستمرة على الرغم من التهدئة السريعة للرئيس ترامب للصراع الإيراني، أثار سؤالًا حاسمًا بين المستثمرين والمحللين: هل يتضاءل أخيرًا تأثير الرئيس الذي كان لا يمكن تعويضه في السابق على معنويات السوق؟
مع تصاعد المخاوف العالمية خلال الربع الأول، أغلق مؤشر S&P 500 مارس 2020 عند حوالي 2541 نقطة، مسجلاً رقمًا مذهلاً انخفاض بنسبة 12.5% خلال الشهر. وكان أداء مؤشر داو جونز الصناعي، الذي غالبا ما يكون مؤشرا للصحة الصناعية، أسوأ من ذلك، حيث انخفض بما يزيد على 13.7% في مارس/آذار مسجلا أكبر انخفاض فصلي له منذ عام 1987. ورغم تبدد التهديد المباشر المتمثل في نشوب صراع أوسع مع إيران في أعقاب التوترات في أوائل يناير/كانون الثاني والجهود الدبلوماسية اللاحقة، فإن هذا الهدوء الجيوسياسي لم يفعل شيئا يذكر لوقف نزيف السوق. يشير هذا إلى أنه على الرغم من أن التهدئة ربما تكون قد حالت دون حدوث خسائر أكبر، إلا أن هناك قوى أخرى أكثر عمقًا تلعب دورًا الآن، مما يلقي بظلاله على خطاب الرئيس الذي كان قويًا ذات يوم في السوق.
إرث "ترامب النتوء"
خلال سنواته الأولى في منصبه، غالبًا ما كان الرئيس ترامب يتمتع بعلاقة تكافلية مع سوق الأوراق المالية. وكانت وعوده بالتخفيضات الضريبية الشاملة، وإلغاء القيود التنظيمية، وتوفير بيئة صديقة للأعمال، سبباً في تغذية التفاؤل، وخاصة بين الشركات والمستثمرين. إن إقرار قانون التخفيضات الضريبية والوظائف لعام 2017، والذي خفض معدلات الضرائب على الشركات بشكل كبير، كان له الفضل على نطاق واسع في تعزيز أرباح الشركات وإعادة شراء الأسهم، مما دفع المؤشرات إلى مستويات عالية جديدة. عززت هذه الفترة التصور بأن سياسات ترامب تترجم بشكل مباشر إلى مكاسب في السوق، وهو السرد الذي روج له بقوة.
ومع ذلك، حتى خلال أوقات الازدهار هذه، غالبًا ما أشار الاقتصاديون إلى عوامل أساسية تتجاوز التأثير الرئاسي، مثل الاقتصاد العالمي الذي يتعافى بشكل مطرد، وأرباح الشركات القوية، والسياسة النقدية التيسيرية من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويمكن القول إن "صدمة ترامب" كانت نتيجة التقاء هذه العناصر، حيث كان الخطاب الرئاسي بمثابة حافز قوي، ولكن ربما ليس فريدًا، للثقة.
سرد شهر مارس المثير للقلق: ما وراء الجغرافيا السياسية
رسم أداء السوق في مارس 2020 صورة مختلفة تمامًا. وعلى الرغم من الراحة الفورية الناجمة عن التوترات مع إيران، فقد واجه المستثمرون مجموعة من القضايا النظامية المعقدة. استمرت حالة عدم اليقين المستمرة الناجمة عن الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، حتى بعد اتفاق "المرحلة الأولى"، في التأثير على سلاسل التوريد العالمية وتوقعات التصنيع. علاوة على ذلك، أدى التهديد المتزايد المتمثل في حدوث أزمة صحية عالمية، والتي بدأت في التصاعد بشكل ملحوظ في أواخر فبراير وأوائل مارس، إلى مستويات غير مسبوقة من عدم اليقين الاقتصادي.
"لم تعد السوق تتفاعل مع التغريدات الرئاسية أو حتى التصريحات السياسية المحددة بنفس القوة التي كانت تفعل بها من قبل"، كما لاحظت الدكتورة إليانور فانس، كبيرة استراتيجيي السوق في مجموعة هورايزون المالية. "ما رأيناه في مارس/آذار كان بمثابة إعادة تقييم جوهرية للاستقرار الاقتصادي العالمي. وفي حين كان تخفيف التصعيد في الصراع الإيراني إيجابيا بلا شك، فقد كان بمثابة نقطة بيانات واحدة على خلفية تباطؤ النمو العالمي، والعلاقات التجارية المجزأة، والوباء الذي يلوح في الأفق والذي يقزم كل شيء آخر. "
الرمال المتحركة لثقة المستثمرين
تسلط هذه الفترة من التراجع المستمر، حتى مع فوز جيوسياسي واضح، الضوء على تحول كبير في سيكولوجية المستثمرين. وتبدو الأسواق أقل تأثراً بتصريحات شخصية سياسية واحدة وأكثر انسجاماً مع أساسيات الاقتصاد الكلي والاضطرابات العالمية غير المتوقعة. بدأت توقعات أرباح الشركات، التي بدأت تنقيحها تنازليًا عبر قطاعات متعددة في أوائل عام 2020، إلى جانب المخاوف بشأن الإنفاق الاستهلاكي والإنتاج الصناعي، تهيمن على العناوين الرئيسية.
يشير ماركوس ثورن، كبير المستشارين الاقتصاديين في Global Insight Partners، إلى أن "السوق نضجت إلى ما هو أبعد من التشجيع الرئاسي البسيط. يبحث المستثمرون الآن عن حلول ملموسة للمشاكل المعقدة مثل مرونة سلسلة التوريد، وصدمات الطلب العالمي، والاستجابات الشاملة للصحة العامة. التخفيضات الطارئة لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2020" على الرغم من أن شهر مارس كان يهدف إلى تحقيق الاستقرار، إلا أنه أشار أيضًا إلى خطورة التحديات الاقتصادية، مما عزز حذر المستثمرين بدلاً من إثارة الانتعاش. يبدو أن قدرة الرئيس ترامب على توجيه وول ستريت بمفرده مقيدة بقوى أوسع وأكثر تعقيدًا. وبينما يبحر الاقتصاد العالمي في مياه غير مسبوقة، يعطي المشاركون في السوق الأولوية بشكل متزايد للأساسيات التي تعتمد على البيانات، ومرونة الشركات، وفعالية التعاون الدولي على خطاب أي زعيم منفرد. قد لا تكون "صدمة ترامب" من بقايا الماضي تمامًا، ولكن يبدو أن قدرتها على تجاوز المخاوف العميقة والتحولات الهيكلية قد تضاءلت بشكل كبير.
