رمال النفوذ المتحركة
خلال معظم فترة رئاسته، كان تأثير دونالد ترامب على سوق الأوراق المالية لا يمكن إنكاره. وكانت وعود إدارته بإلغاء القيود التنظيمية، وتخفيض الضرائب، والسياسات الداعمة للأعمال، سبباً في كثير من الأحيان في دفع المؤشرات إلى الارتفاع. وتغريدة واحدة من الممكن أن تحرك الأسواق، وقد عمل العديد من المستثمرين على افتراض "خطة ترامب" ــ وهو الاعتقاد بأن الإدارة سوف تتدخل دائما لدعم أسعار الأسهم. ومع ذلك، تشير التقلبات الأخيرة في السوق، لا سيما في أوائل مارس 2020، إلى أن حقبة النفوذ الرئاسي الفردي هذه قد تتراجع.
على الرغم من رغبة الرئيس ترامب في تهدئة التوترات مع إيران بعد فترة متوترة في أواخر فبراير، والتي قدمت بعض الراحة للمستثمرين المتوترين، إلا أن اتجاه السوق الأوسع ظل سلبيًا بشكل عنيد. في الثاني عشر من مارس، على سبيل المثال، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3.5%، وخسر مؤشر داو جونز الصناعي أكثر من 800 نقطة، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن الهدوء الجيوسياسي موضع ترحيب، إلا أنه لم يعد كافيا لتعويض المخاوف الأعمق. يشير هذا الانفصال إلى أن السوق تتفاعل الآن مع نسيج أكثر تعقيدًا من العوامل الاقتصادية العالمية بدلاً من مجرد الإجراءات أو الخطابات الفورية من البيت الأبيض.
ما وراء التوترات الجيوسياسية: الرياح الاقتصادية المعاكسة
بينما يتبدد التهديد المباشر المتمثل في نشوب صراع أوسع في الخليج الفارسي، مما يمنع حدوث خسائر أكبر، فإن المخاوف الأساسية في السوق لا تزال قائمة. أشار المحللون في بلاكوود كابيتال، في موجزهم السوقي الصادر في 9 مارس، إلى بيانات التصنيع البطيئة من فبراير والشكوك المستمرة حول سلاسل التوريد العالمية كمحركات رئيسية لحذر المستثمرين. وقال ماركوس ثورن، أحد كبار استراتيجيي السوق في بلاكوود: "إن خفض التصعيد مع إيران قدم الصعداء الذي كنا في أمس الحاجة إليه، لكنه لم يقم سوى بسحب طبقة واحدة من القلق". "يتطلع المستثمرون الآن إلى ما هو أبعد من العناوين الرئيسية المباشرة المتعلقة بالصحة الأساسية للاقتصاد العالمي، والتي تظهر علامات التوتر."
في الواقع، فإن عدم قدرة السوق على الحفاظ على ارتفاع كبير بعد التهدئة في إيران يسلط الضوء على تحول في التركيز. وقد تم تعديل توقعات أرباح الشركات تنازلياً عبر العديد من القطاعات، لا سيما تلك المرتبطة بالتجارة الدولية والتصنيع. إن الآثار المتبقية من النزاع التجاري الذي طال أمده بين الولايات المتحدة والصين، حتى مع التوصل إلى اتفاق جزئي، خلقت مناخا من عدم اليقين الذي لا يزال يؤثر على الاستثمار في الأعمال التجارية وثقة المستهلك على مستوى العالم. وقد أثبت هذا التأثير التراكمي أنه أقوى من أي تدخل رئاسي منفرد.
عصر جديد من محركات السوق؟
وتعتقد الدكتورة إليانور فانس، كبيرة الاقتصاديين في شركة ستيرلنج إيكونوميكس، أن هذا يشير إلى نضج آليات استجابة السوق. وأوضح الدكتور فانس في مقابلة أجريت معه مؤخراً: "ما نلاحظه هو أن السوق يطور جلداً أكثر سمكاً للتصريحات السياسية ويصبح أكثر انسجاماً مع حقائق الاقتصاد الكلي". "لسنوات عديدة، بدا السوق وكأنه يعمل على فرضية مفادها أن سياسات الإدارة أو تدخلاتها ستوفر دائما أرضية. ويتم اختبار هذا الافتراض الآن من خلال مجموعة من التباطؤ العالمي، والتحولات التكنولوجية، والتحديات البنيوية التي تقع خارج نطاق السيطرة المباشرة لأي زعيم منفرد". وهذا يعني أن المؤشرات الاقتصادية التقليدية ــ نمو الناتج المحلي الإجمالي، ومعدلات التضخم، وأرقام تشغيل العمالة، وربحية الشركات ــ تستعيد أولويتها في تحريك معنويات المستثمرين. ورغم أن السياسة الرئاسية لا تزال تشكل أهمية كبيرة، فإن تأثيرها يتم ترشيحه على نحو متزايد من خلال هذه العدسات الاقتصادية الأوسع. إن رد فعل السوق تجاه تصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي، واتفاقيات التجارة الدولية، وحتى المخاوف الصحية العالمية، كثيرا ما يلقي بظلاله على الخطاب السياسي المباشر.
العواقب على المستثمرين والإدارة
بالنسبة لإدارة ترامب، يحمل هذا التحول آثارا كبيرة، وخاصة في عام الانتخابات. لقد كانت سوق الأوراق المالية القوية نقطة نقاش متكررة، ومقياسا واضحا للنجاح الاقتصادي الملحوظ. وإذا استمرت السوق في الاستجابة للرياح المعاكسة العالمية بشكل أكبر من استجابتها للتدخلات الرئاسية، فقد يصبح الحفاظ على هذا السرد أكثر صعوبة. يشير المسار الحالي للسوق إلى أن المستثمرين يبحثون عن تطمينات أعمق وأكثر منهجية مما يمكن توفيره من خلال إعلان سياسة واحدة أو وقف تصعيد صراع معين.
بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: العودة إلى التحليل الأساسي أمر بالغ الأهمية. إن الاعتماد على "خطة ترامب" أو توقع حل رئاسي سريع للمشاكل الاقتصادية المعقدة ربما لم يعد يمثل استراتيجية قابلة للتطبيق. يشير السوق إلى حقبة جديدة، حيث تكون القوى العالمية وأداء الشركات والاتجاهات الاقتصادية العميقة هي المحددات الأساسية للقيمة، مما يتطلب اتباع نهج أكثر دقة وشمولاً في اتخاذ قرارات الاستثمار.
