不可预测的大师：特朗普对原油期货的掌控
四年来，全球石油市场经常以不可预测的节奏起舞，这不仅取决于供需基本面，还取决于一个人的声明：唐纳德·J·特朗普。在他担任总统期间，一条推文或椭圆形办公室的即兴评论可能会导致布伦特原油期货飙升或西德克萨斯中质原油价格暴跌，从而给本已复杂的大宗商品注入独特的地缘政治波动。然而，现在能源交易员和分析师面临的问题是，这种“特朗普效应”是否仍然具有同样的影响力，或者市场最终是否对这位前总统的言论反应迟缓。
从 2017 年初到 2020 年底，这种相关性是不可否认的。特朗普政府奉行“美国优先”的能源政策，同时支持国内页岩油生产，并利用石油作为外交政策工具。这种双重方式意味着他的言论，特别是有关国际关系和贸易的言论，往往会对投资者对未来石油供应和全球需求的情绪产生直接和立即的影响。
当推文引发价格波动时
考虑2018年至2019年期间。2018年5月美国退出联合全面行动计划(JCPOA)和随后的制裁加剧了与伊朗的紧张关系，成为特朗普市场影响力的一个典型例子。当美国政府宣布打算将伊朗石油出口降至零，威胁霍尔木兹海峡供应严重中断时，原油价格做出了剧烈反应。例如，2019 年 4 月，白宫确认结束对伊朗石油购买者的豁免后，受全球供应紧张担忧的推动，布伦特原油单日上涨超过 3%，短暂触及每桶 75 美元。
相反，特朗普经常通过 Twitter 批评欧佩克看似高价，也可能导致油价下跌。 2018 年 7 月，一条推文敦促 OPEC“立即开始降价！”由于交易员预期潜在的外交压力或美国对卡特尔的政策发生变化，WTI 原油期货在数小时内下跌近 1.5%。美中贸易战是他担任总统期间的另一个标志，也发挥了至关重要的作用。关税升级和报复措施一再给全球经济前景蒙上阴影，引发人们对石油需求减少的担忧，并导致价格大幅调整，例如 2019 年 8 月在新一轮关税威胁下布伦特原油期货下跌 5%。
地缘政治和风险溢价
特朗普对外交政策的高度个人化且经常具有对抗性的态度意味着通常会给石油带来固有风险溢价的地缘政治事件被放大。他的政府对委内瑞拉的立场，实施制裁，严重削弱了其石油产量，以及与欧佩克主要领导人沙特阿拉伯不可预测的接触，直接影响了全球供应计算。人们认为的不稳定，无论是真实的还是口头的，都会转化为原油波动性指数上升，迫使交易者根据华盛顿的最新新闻周期不断重新调整风险评估。
IHS Markit 和 Rystad Energy 等公司的能源分析师定期发布报告，详细说明白宫的具体声明或总统评论如何推动局势。市场不仅对政策做出反应，而且对政策做出反应。它正在对政策转变的“潜力”做出反应，而这种转变通常以非常规的方式传达，这给算法交易和基本面分析带来了独特的挑战。
收益递减：交易者的反应是否越来越不敏感？
今天，随着唐纳德·特朗普应对不同的政治格局，问题出现了：石油市场的敏感性是否减弱了？越来越多的证据表明，交易者的反应确实变得不那么活跃了。有几个因素促成了这种转变。首先，他过去的言论数量庞大且常常相互矛盾，可能导致了一定程度的“特朗普疲劳”。市场参与者在他担任总统期间学会了辨别明确的政策行动和华丽的言辞，现在可能会在他在白宫之外发表讲话时应用更大的过滤器。
其次，市场已经成熟并适应了。其他主导因素，例如 OPEC+ 的生产决策、全球能源转型的步伐、持续的通胀以及从 COVID-19 大流行中持续复苏的经济，都重新发挥了影响力。例如，特朗普最近在 2023 年底就美国能源政策发表的声明，其市场反应明显不如他任期内的类似言论，原油价格主要跟踪更广泛的经济指标和 OPEC+ 产出信号。
虽然特朗普的政治前景仍然存在很大的未知数，但他执行影响全球石油供需政策的直接能力目前正在减弱。这种转变使得基本面因素 — — 例如全球库存水平、中国和印度等主要经济体的需求预测，以及不断变化的绿色能源发展动态 — — 再次成为焦点。石油市场似乎正在学习与更加多元化的管弦乐队共舞，尽管强大的独奏表演的回声仍然偶尔会回响。
