Постоянная ценовая загадка Великобритании: почему инфляция остается выше целевого показателя
Великобритания оказалась в своеобразном экономическом затруднительном положении. Хотя общий уровень инфляции значительно отступил от своего заоблачного пика в 11,1% в октябре 2022 года, он продолжает упорно колебаться выше давнего целевого показателя Банка Англии в 2%. Последние данные, показывающие, что индекс потребительских цен (ИПЦ) составил 2,3% в апреле 2024 года, указывают на близкую промаху, но сохранение ценового давления сигнализирует о более глубоких и укоренившихся проблемах, чем первоначальные потрясения, вызванные глобальными энергетическими кризисами и сбоями в цепочках поставок. Для миллионов британских домохозяйств и предприятий этот длительный период повышенных цен оборачивается длительным снижением стоимости жизни и неопределенными экономическими перспективами.
Анатомия подъема инфляции в Великобритании
Первоначальный всплеск инфляции в Великобритании в значительной степени был вызван внешними шоками. Восстановление мирового спроса после пандемии в сочетании с серьезными узкими местами в цепочках поставок сначала привело к росту цен. Ситуация резко усугубилась полномасштабным вторжением России в Украину в феврале 2022 года, что привело к стремительному росту цен на энергоносители и продукты питания. В частности, резко выросли цены на газ, что напрямую повлияло на счета домохозяйств за коммунальные услуги и операционные расходы предприятий во всех секторах. Управление национальной статистики (ONS) сообщило, что одни только внутренние цены на энергоносители внесли значительный вклад в пиковый уровень инфляции, наряду с ростом цен на продукты питания из-за глобальных сбоев урожая и роста цен на импорт. В этот период произошла быстрая эрозия покупательной способности, что оказало огромное давление на правительство и Банк Англии, чтобы они отреагировали.
Почему такая упрямая прилипчивость?
По мере того, как непосредственные шоки в энергетике и цепочках поставок отступили, фокус сместился на внутренние факторы, способствующие устойчивой инфляции. Главным виновником является инфляция услуг, которая остается высокой. В таких секторах, как гостиничный бизнес, отдых и бытовые услуги, по-прежнему наблюдается сильный рост цен, часто связанный с ростом затрат на заработную плату. Рынок труда Великобритании, несмотря на некоторое охлаждение, продемонстрировал замечательную устойчивость, что привело к устойчивому росту заработной платы, поскольку работодатели конкурируют за таланты. Средний недельный заработок, без учета бонусов, вырос на 6% за три месяца до марта 2024 года. Многие экономисты, в том числе в Банке Англии, считают этот показатель несовместимым с целевым показателем инфляции в 2% в среднесрочной перспективе. Базовая инфляция, которая исключает волатильные статьи, такие как энергоносители и продукты питания, также остается проблемой, предполагая, что базовое ценовое давление все еще преобладает в широком спектре товаров и услуг. Более того, в некоторых секторах перенос ранее существовавшего повышения издержек на конечные потребительские цены происходит медленнее, создавая «эффект второго раунда», который удерживает инфляцию на высоком уровне дольше.
Прогулка по канату Банка Англии
В ответ на безудержную инфляцию Банк Англии под руководством управляющего Эндрю Бэйли начал агрессивную кампанию повышения процентных ставок. С исторического минимума в 0,1% в декабре 2021 года банковская ставка была постепенно повышена до текущего уровня 5,25% к августу 2023 года, где и осталась. Эта серия из тринадцати последовательных повышений ставок была разработана для того, чтобы охладить спрос, снизить инфляционное давление и вернуть инфляцию к целевому уровню. Однако эффект отставания денежно-кредитной политики означает, что полное воздействие этих повышений все еще ощущается во всей экономике. Хотя более высокие ставки, несомненно, ограничили заимствования и расходы, они также увеличили стоимость ипотечных кредитов для миллионов домовладельцев и повысили стоимость капитала для бизнеса, ослабляя инвестиции и перспективы роста. Комитету по денежно-кредитной политике (MPC) предстоит деликатно балансировать: бороться с инфляцией, не погружая экономику в глубокую рецессию.
Воздействие на домохозяйства и бизнес
Длительный период высокой инфляции имел глубокие последствия. Домохозяйства столкнулись с серьезным кризисом стоимости жизни, поскольку реальная заработная плата с трудом успевает за ростом цен. Товары и услуги первой необходимости, от продуктов питания до жилья, стали значительно дороже, что вынудило многих сократить дискреционные расходы или заняться сбережениями. Инфляция цен на продукты питания, хотя и снизилась, оставалась высокой в течение длительного периода, непропорционально затрагивая домохозяйства с низкими доходами. Для предприятий повышенные затраты на вводимые ресурсы и давление на заработную плату сократили размер прибыли, особенно для малых и средних предприятий (МСП). В то время как некоторые более крупные компании смогли переложить расходы на потребителей, другие столкнулись с сокращением спроса и увеличением операционных проблем. Инвестиционные решения были отложены, а доверие потребителей оставалось слабым, что отражает продолжающуюся экономическую неопределенность. Канцлер казначейства Джереми Хант неоднократно подчеркивал приверженность правительства борьбе с инфляцией, признавая ее разрушительное воздействие на экономическую стабильность и государственные финансы.
Возвращение Великобритании к целевому уровню инфляции в 2% окажется долгим и трудным. Хотя наихудшая инфляция, вызванная энергетическим шоком, похоже, уже позади, сохранение внутреннего ценового давления, особенно в секторе услуг и благодаря устойчивому росту заработной платы, представляет собой сложную проблему для политиков. Твердая приверженность Банка Англии поддержанию высоких процентных ставок подчеркивает серьезность ситуации, даже несмотря на то, что экономика балансирует между стабильностью цен и экономическим ростом. По мере того, как страна смотрит в будущее, путь к устойчивой инфляции на уровне 2% будет зависеть от тщательной калибровки денежно-кредитной политики, эволюции рынка труда и устойчивости потребительских и деловых настроений. «Загадка инфляции» далека от решения, и ее решение остается центральным для общего экономического здоровья Великобритании и процветания ее граждан.
