저렴한 자본의 황금 시대가 끝난다
10년 넘게 투자자들은 '저렴한 자본의 황금 시대'라고 불리는 전례 없는 상승세를 누렸습니다. 2008년 금융 위기 이후 코로나19 팬데믹으로 인해 악화된 미국 연방준비제도(Fed)와 유럽 중앙은행(European Central Bank)을 비롯한 전 세계 중앙은행은 제로에 가까운 금리를 유지하고 대규모 양적 완화 프로그램에 참여했습니다. 이러한 유동성의 홍수는 기업의 차입 비용을 극적으로 낮추고 더 높은 수익을 향한 끊임없는 추구를 촉진했으며 종종 더 위험한 자산에 자본을 투입했습니다.
그 결과는 놀라웠습니다. 예를 들어, S&P 500은 2009년 최저치에서 2022년 초 최고치까지 거의 400%나 급등했습니다. 고성장 기술 기업의 가치는 현기증이 날 정도로 높았고, 사모펀드는 저렴한 부채를 활용하여 여러 부문에 걸쳐 자산을 확보했습니다. 기관 투자자와 개인 투자자 모두 최소한의 노력으로 포트폴리오가 팽창하는 것을 보았고, 이로 인해 시장 위험은 본질적으로 저렴하고 쉽게 관리할 수 있다는 인식이 널리 퍼졌습니다. Global Insights Group의 수석 이코노미스트인 Evelyn Reed 박사는 최근 "많은 투자자들이 펀더멘털에 관계없이 시장의 기본 방향이 위쪽이라고 믿게 되었습니다. 겉보기에 쉽게 이익을 얻을 수 있었던 시대는 확실히 끝났습니다."
새로운 경제 질서가 등장합니다
이 새로운 현실의 첫 번째 진동은 처음에는 '일시적'이라고 일축되었던 지속적인 인플레이션이 자리를 잡으면서 2021년에 시작되었습니다. 팬데믹 시대의 폐쇄로 촉발되고 2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공과 같은 지정학적 사건으로 악화된 공급망 중단으로 인해 원자재 가격이 급등했습니다. 미국 소비자물가지수(CPI)는 2022년 6월 9.1%로 40년 만에 최고치를 기록했고, 이로 인해 중앙은행은 공격적으로 방향을 전환해야 했습니다.
수년 동안 기준 연방기금 금리를 0%에 가깝게 유지해온 연방준비제도(연준)는 수십 년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클에 착수하여 2023년 중반까지 금리를 5.25~5.50% 범위로 인상했습니다. 이러한 극적인 변화는 즉각적인 영향을 미쳐 기업과 소비자의 대출 비용이 훨씬 더 높아졌습니다. 저렴한 자금 조달에 익숙한 기업은 갑자기 높은 부채 상환 비용에 직면하여 수익성과 성장 전망에 영향을 미쳤습니다. 할인율이 높아지면서 미래 수익의 현재 가치가 감소하면서 한때 의심의 여지가 없던 성장주의 지배력이 약해지기 시작했습니다.
지정학적 분열 및 기후 필수 요소
통화 정책을 넘어서 글로벌 환경 자체가 재정렬되었습니다. 세계화와 상호 연결성이 증가하는 냉전 이후 시대는 더욱 파편화되고 '반동적인' 세계로 자리를 내주고 있습니다. 특히 미국과 중국 사이의 지정학적 긴장이 심화되면서 무역 분쟁, 기술 분리 노력, 공급망 탄력성 및 중요 산업 '친구 쇼어링(friendshoring)' 또는 '리쇼어링'에 대한 새로운 관심이 집중되었습니다.
현재 국가 안보 이익이 투자 및 생산 결정에 큰 영향을 미치는 반도체 산업을 생각해 보십시오. 더욱이, 기후 변화로 인해 점점 커지는 영향은 더 이상 먼 위협이 아니라 현재의 금융 위험입니다. 운영을 방해하는 기상 이변과 같은 물리적 위험부터 탈탄소화 정책 및 친환경 에너지 전환과 관련된 전환 위험까지, 기업과 투자자는 이제 장기 전략에 환경 탄력성을 고려해야 합니다. Zenith Capital의 매크로 전략 책임자인 David Chen은 “지정학적이든 환경적이든 이러한 거시적 추세를 무시하는 데 따른 비용이 엄청나게 높아졌습니다.”라고 말합니다. “이제 적응하지 못하는 사람들에게는 금전적 처벌이 부과됩니다.”
재정리된 세계 탐색: 회복력을 위한 전략
투자자에게 미치는 영향은 심오합니다. 어떤 희생을 치르더라도 성장을 우선시하고 영원히 낮은 금리를 가정했던 오래된 플레이북은 더 이상 쓸모가 없습니다. 이제는 더욱 분별력 있고 탄력적인 접근 방식이 가장 중요합니다. 주요 고려 사항은 다음과 같습니다.
- 수량보다 품질: 탄탄한 대차대조표, 탄탄한 현금 흐름, 높은 이자율과 경제적 변동성을 견딜 수 있는 지속 가능한 경쟁 우위를 갖춘 기업에 중점을 둡니다.
- 재구상된 다각화: 기존의 60/40 포트폴리오는 재평가가 필요할 수 있습니다. 인플레이션 환경에서 다각화를 제공할 수 있는 대체 자산, 실물 자산(인프라 헤지 기능이 있는 부동산) 및 상품을 고려하십시오.
- 액티브 관리: 더욱 변동성이 크고 복잡해진 시장에서 깊은 전문 지식과 민첩한 전략을 갖춘 액티브 매니저는 단순히 광범위한 시장 움직임을 추적하는 패시브 지수보다 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.
- 지정학적 인식: 글로벌 공급망, 무역 정책 및 국가를 이해합니다. 관심사. 국방, 사이버 보안, 국내 제조업과 같은 부문에 대한 투자가 다시 관심을 받을 수 있습니다.
- ESG 통합: 환경, 사회 및 거버넌스 요소는 더 이상 틈새 시장이 아니라 회복력 있는 기업을 식별하는 데 매우 중요합니다. 강력한 ESG 자격을 갖춘 기업은 더 나은 위험 관리와 장기적인 생존 가능성을 입증하는 경우가 많습니다.
돈을 쉽게 벌 수 있는 시대가 실제로 끝났고, 투자자들은 재편되고 반동적인 세계에서 재정적 불이익을 감수해야 합니다. 앞으로의 여정은 복잡성과 변동성의 증가를 약속하지만, 전략을 조정하고 자본 배분에 대해 보다 체계적이고 세계적으로 인식되는 접근 방식을 수용할 수 있는 사람들에게는 기회도 제공합니다. 단순히 시장을 상승시키는 시대는 지났습니다. 사려 깊은 탐색이 새로운 필수 요소입니다.
