암호화 수익률 환경 재편을 목표로 하는 CLARITY 법안 제안
CLARITY(소비자 주도 책임 및 수익률 투명성을 위한 규제 통합)법이라는 새로운 입법 제안은 분산형 금융(DeFi) 부문에 우려의 파급력을 보내고 있습니다. 10x Research의 Markus Thielen을 포함한 시장 분석가들은 이 법안의 수익률 생성에 대한 엄격한 제한이 경쟁 환경을 근본적으로 변화시켜 DeFi 토큰과 기존의 규제 대상 금융 기관으로 상당한 가치를 빼앗아 갈 수 있다고 경고하고 있습니다.
미국 하원에서 David Chen(R-CA) 하원의원이, 상원에서 Evelyn Reed(D-NY) 상원의원이 10월 15일에 동시에 발표했습니다. 2023년, CLARITY 법은 급성장하는 디지털 자산 시장에 명확성과 투자자 보호를 제공하고자 합니다. 그러나 핵심 신조는 미국인에게 디지털 자산에 대한 수익을 제공하는 모든 법인이 증권거래위원회(SEC)의 강력한 감독을 받으며 자격을 갖춘 관리인 또는 허가받은 중개인-딜러로 등록해야 한다는 명령입니다.
직접적 위협에 처한 DeFi의 수익 엔진
CLARITY 법의 조항은 현재 "링 펜스"를 적용하는 많은 분산형 프로토콜의 핵심을 공격합니다. 참가자들에게 "수익률"을 제공합니다. 가상의 AetherLend와 같은 대출 플랫폼부터 NovaSwap과 같은 분산형 거래소(DEX)의 유동성 공급자(LP) 프로그램에 이르기까지 이러한 프로토콜을 통해 사용자는 스테이킹, 대출 또는 유동성 제공을 통해 암호화폐 자산에 대한 수익을 얻을 수 있습니다. 수익률은 종종 거래 수수료, 차입자가 지불하는 이자 또는 결정적으로 새로운 거버넌스 토큰의 배출에서 비롯됩니다.
Thielen은 10x Research의 최근 연구 노트에서 현재 다양한 체인에서 300억 달러 이상의 가치를 지닌 수익을 보조하기 위해 토큰 배출에 크게 의존하는 프로토콜의 경제 모델이 근본적으로 훼손될 수 있다는 점을 특히 강조했습니다. "CLARITY 법이 현재의 형태로 통과된다면 많은 일반적인 DeFi 수익 창출 활동을 미등록 증권 제공으로 효과적으로 분류할 것입니다."라고 Thielen은 설명했습니다. "이렇게 하려면 운영 모델을 완전히 재검토해야 하며, 많은 사람들이 상당한 중앙 집중화 없이는 충족할 수 없거나 충족할 수 없는 규정 준수 부담을 떠안게 될 것입니다."
잠정적으로 2025년 2분기로 설정된 규정 준수 기한은 분산형 자율 조직(DAO)과 프로토콜 개발자가 적응할 수 있는 좁은 창구를 남겨 둘 것입니다. 이를 준수하지 않을 경우 미국 관할권 내에서 막대한 벌금과 운영 금지 등 심각한 처벌을 받을 수 있으며, 이로 인해 글로벌 유동성과 사용자 기반의 상당 부분이 사실상 차단될 수 있습니다.
중앙 집중화되고 규제된 플레이어를 향한 가치 전환
제안된 법안은 많은 사람들에게 기존 규제 프레임워크 하에서 이미 운영되고 있는 기존 금융 기관 및 중앙 집중식 암호화폐 기업에 중요한 혜택으로 간주됩니다. Thielen은 상당한 자본 재분배를 예측합니다. "지속적인 불확실성으로 인해 규제되지 않은 DeFi 프로토콜에서 자본이 유출되어 향후 18개월 동안 수십억 달러가 규정을 준수하는 중앙 집중식 대안으로 이동할 가능성이 있습니다."라고 그는 지적했습니다.
Fidelity Digital Assets, Coinbase Prime과 같은 기관, 심지어 블록체인 애플리케이션을 탐색하는 전통적인 은행도 자본화할 준비가 되어 있습니다. 기존 라이선스와 함께 확립된 KYC(고객 파악) 및 AML(자금 세탁 방지) 절차를 갖춘 이러한 기업은 규제된 디지털 자산 수익 상품을 제공하기 위해 개입할 수 있습니다. 이러한 서비스는 더 높은 운영 및 규정 준수 비용으로 인해 DeFi 제품에 비해 낮은 수익률을 제공할 수 있지만 기관 및 소매 투자자 모두에게 인식된 안전 및 규제 확실성 측면에서 상당한 이점을 제공할 수 있습니다.
이러한 변화는 2단계 암호화폐 시장으로 이어질 수 있습니다. 즉, 안전하지만 잠재적으로 수익률이 낮은 제품을 제공하는 규제되고 기관 친화적인 부문과 미국 규제 범위 밖에서 운영되며 주로 위험이 높은 사람들에게 서비스를 제공하는 보다 틈새적이고 위험이 높은 분산형 부문입니다. 법적 보호에는 덜 관심이 있습니다.
시장 영향 및 투자자 심리
CLARITY 법 도입에 대한 즉각적인 시장 반응은 조심스러운 우려였습니다. 극적인 매도는 발생하지 않았지만 분석가들은 주요 DeFi 거버넌스 토큰을 면밀히 모니터링하고 있습니다. Thielen의 연구에 따르면 법안이 2024년 초에 상당한 관심을 끌면 투자자가 위험 프로필을 재평가함에 따라 가장 많이 노출된 일부 DeFi 자산에 대한 잠재적인 15-20% 조정이 곧 나타날 수 있다고 제안합니다.
가격 조치를 넘어서 분산 공간 내 혁신에 대한 장기적인 영향이 가장 중요합니다. 비평가들은 지나치게 규범적인 규제가 DeFi를 매력적으로 만드는 혁신을 억제하여 해외 개발을 추진하고 초기 Web3 경제에서 미국의 경쟁력을 제한할 수 있다고 주장합니다. 반대로 지지자들은 주류 채택을 위해서는 규제의 명확성이 필수적이며, 업계를 괴롭혀온 사기와 지속 불가능한 수익 제도로부터 소비자를 보호해야 한다고 주장합니다.
CLARITY 법이 입법 채널을 통해 진행됨에 따라 암호화폐 업계는 중요한 시기를 맞이하고 있습니다. 결과는 디지털 자산의 수익률 창출의 미래를 정의할 뿐만 아니라 빠르게 진화하는 분산 금융 세계에서 정부가 혁신과 투자자 보호의 균형을 맞추는 방법에 대한 선례를 세울 것입니다.
