金融政策の砂の移り変わり
持続的なインフレ圧力により将来の金融政策の再評価が迫られ、世界の金融市場は新たな不確実性と格闘しています。最近の原油価格の高騰により、ブレント原油は1バレルあたり90ドルを突破し、全体的にインフレ期待が再燃している。この展開は投資家心理に大きな影響を与え、2024年の連邦準備理事会の利下げ軌道に関する予想に劇的な調整をもたらしました。
ほんの数カ月前、トレーダーらは自信を持って複数回の利下げを織り込んでいた。現在、CMEフェドウォッチツールのデータによると、FRBが年間を通じて基準金利を据え置く確率は40％近くまで上昇している。この劇的な変化は、堅調な経済指標と、2024年3月の消費者物価指数（CPI）報告書などの堅調なインフレ統計に起因しており、同報告書は前年比3.5％上昇を示し、アナリストの予想を上回っており、FRBの目標である2％を依然として大きく上回っている。 FRBのジェローム・パウエル議長は、利下げを検討する前に、現在のフェデラル・ファンド金利目標を5.25～5.50％に維持する前に、インフレが目標に向かって持続的に推移していることを示す、より説得力のある証拠が必要であると繰り返し強調している。
ビットコインの「圧縮された」評価額を理解する
この激動の環境において、一部の市場ストラテジストは、ビットコインのユニークな特性、特にビットコインの特徴を指摘している。従来の株式と比較してダウンサイドリスクを軽減する潜在的な差別化要因としての「圧縮」バリュエーション。世界をリードする仮想通貨にとって「圧縮された」評価は何を意味するのでしょうか?これは主に、固定供給量、予測可能な発行スケジュール (半減イベント)、そして最近の制度導入の波が重なったことを指します。
評価額が四半期利益、経済成長、金利感応度に大きく影響される従来の企業とは異なり、ビットコインの供給量は 2,100 万コインに制限されています。 2024年4月19日に発生した直近の半減期イベントでは、ビットコインの新規供給量が半減し、その希少性がさらに高まった。この事前にプログラムされた希少性メカニズムと、2024 年 1 月 11 日の米国でのスポットビットコイン上場投資信託 (ETF) の開始による需要ショックとが組み合わさって、独特の市場力学を生み出しました。アナリストらは、ビットコインの基本的な価値命題（デジタルの希少性、分散化、価値の保存手段としての可能性）の多くはすでに現在の価格設定に反映されており、企業収益や株主資本倍率に影響を与える同じマクロ経済的な逆風の影響を受けにくい評価額につながっていると示唆しています。
不確実性の中での代替の価値保存手段としてのビットコイン
インフレヘッジとしてのビットコインの説は、経済が不確実な時期に注目を集めています。そのボラティリティは依然として金のような従来の安全資産よりも高いものの、供給が限られており、中央銀行の政策から独立しているため、魅力的な代替手段となります。金利上昇が継続する可能性が高まり、大幅な利下げの可能性が薄れるにつれて、企業の資本コストが上昇し、利益率を圧迫する可能性があり、株式市場全体にとって将来の利益成長がより困難になる可能性があります。
たとえば、過去 1 年間で大幅な上昇を見せている S&P 500 指数は、借入コストの上昇と個人消費の減速により企業収益予測が下方修正された場合、逆風に直面する可能性があります。対照的に、ビットコインの根底にある価値提案は、これらの要因とはあまり直接的には結びついていません。その価格変動は、マクロセンチメントの影響を受けながらも、導入曲線、ネットワーク効果、半減期と機関投資家への資金流入によって決定される需要と供給のダイナミクスによっても左右されます。
下方リスクの計算: BTC 対株式
潜在的な下方リスクを比較すると、ビットコインの「圧縮された」評価の議論がより明確になります。 FRBが予想よりも長くタカ派的なスタンスを維持した場合、投資家がより高い割引率に対して将来の成長見通しを再評価するにつれ、伝統的な株式市場、特にナスダック100内の成長株は大幅な調整を受ける可能性がある。多額の負債を抱えている企業や、事業拡大のために安価な資本に依存している企業は、特に脆弱になるだろう。
ビットコインは、ETFの発足後および半減期後にすでに重要な価格発見段階を経ており、一部のストラテジストは、より回復力のある下限を確立していると主張している。不安定な資産では価格修正はいつでも可能ですが、ビットコインを中心とした独自の供給メカニズムと制度的インフラの拡大により、金融環境の引き締めに直面している潜在的に過大評価されている株式市場と比較して、下値の範囲は限定される可能性があります。 ETFを通じた機関資本の流入も長期保有層の拡大を示唆しており、急激な下落を和らげる可能性がある。したがって、インフレ懸念が持続し、FRBの方針があいまいなままであるため、ビットコインの独特の市場構造は、潜在的に脆弱な株式市場を背景に、実際に比較的減少した下値リスクプロファイルを提供する可能性があります。
