Le déclin du marché du président
Pendant une grande partie de sa présidence, Donald Trump a fièrement ancré sa fortune politique dans la performance du marché boursier américain. Qu'il s'agisse de célébrer des records sur Twitter ou de vanter le « coup de Trump » comme preuve de ses prouesses économiques, la Maison Blanche a toujours lié son succès à la trajectoire ascendante de Wall Street. Pourtant, un mois de mars 2020 difficile, marqué par des baisses soutenues malgré la désescalade rapide du conflit iranien par le président Trump, a suscité une question cruciale parmi les investisseurs et les analystes : l'influence autrefois inattaquable du président sur le sentiment du marché est-elle enfin en train de diminuer ?
Alors que les inquiétudes mondiales se sont accrues au cours du premier trimestre, le S&P 500 a clôturé le mois de mars 2020 à environ 2 541 points, enregistrant un niveau stupéfiant. Baisse de 12,5% pour le mois. L'indice Dow Jones Industrial Average, souvent un indicateur de la santé industrielle, a connu une situation encore pire, chutant de plus de 13,7 % en mars, marquant sa plus forte baisse trimestrielle depuis 1987. Même si la menace immédiate d'un conflit plus large avec l'Iran s'est dissipée à la suite des tensions du début janvier et des efforts diplomatiques qui ont suivi, ce calme géopolitique n'a pas contribué à endiguer l'hémorragie du marché. Cela suggère que même si la désescalade aurait pu éviter des pertes encore plus importantes, d'autres forces plus profondes sont désormais en jeu, éclipsant la rhétorique de marché autrefois puissante du président.
L'héritage du « Trump Bump »
Au cours de ses premières années de mandat, le président Trump a souvent entretenu une relation symbiotique avec le marché boursier. Ses promesses de réductions d’impôts radicales, de déréglementation et d’un environnement favorable aux affaires ont alimenté l’optimisme, en particulier parmi les entreprises et les investisseurs. L’adoption de la loi de 2017 sur les réductions d’impôts et l’emploi, qui a considérablement abaissé les taux d’imposition des sociétés, a été largement reconnue pour avoir stimulé les bénéfices des entreprises et les rachats d’actions, propulsant les indices vers de nouveaux sommets. Cette période a renforcé la perception selon laquelle les politiques de Trump se traduisaient directement par des gains sur les marchés, un discours qu'il a vigoureusement défendu.
Cependant, même pendant ces périodes de boom, les économistes ont souvent souligné des facteurs sous-jacents au-delà de l'influence présidentielle, tels qu'une reprise constante de l'économie mondiale, des bénéfices d'entreprises robustes et une politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale. Le « Trump bump » était sans doute une confluence de ces éléments, la rhétorique présidentielle agissant comme un catalyseur de confiance puissant, mais peut-être pas unique.
Le récit troublant de mars : au-delà de la géopolitique
La performance du marché en mars 2020 a brossé un tableau très différent. Malgré l’apaisement immédiat des tensions iraniennes, les investisseurs sont aux prises avec une confluence de problèmes systémiques complexes. Les incertitudes persistantes liées à la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, même après l'accord de « phase 1 », ont continué de peser sur les chaînes d'approvisionnement mondiales et les perspectives du secteur manufacturier. En outre, la menace croissante d'une crise sanitaire mondiale, qui a commencé à s'intensifier considérablement fin février et début mars, a introduit des niveaux d'incertitude économique sans précédent.
« Le marché ne réagit plus aux tweets présidentiels ou même aux déclarations politiques spécifiques avec la même vigueur qu'autrefois », observe le Dr Eleanor Vance, stratège en chef des marchés chez Horizon Financial Group. "Ce que nous avons vu en mars était une réévaluation fondamentale de la stabilité économique mondiale. Même si la désescalade du conflit iranien était sans aucun doute positive, il s'agissait d'un seul point de données dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale, de relations commerciales fragmentées et d'une pandémie imminente qui a éclipsé tout le reste." Les marchés semblent moins influencés par les déclarations d'une seule personnalité politique et plus sensibles aux fondamentaux macroéconomiques et aux perturbations mondiales imprévues. Les prévisions de bénéfices des entreprises, qui ont commencé à être révisées à la baisse dans de nombreux secteurs au début de l'année 2020, associées aux inquiétudes concernant les dépenses de consommation et la production industrielle, ont commencé à faire la une des journaux.
Marcus Thorne, conseiller économique principal chez Global Insight Partners, note : "Le marché a mûri au-delà de la simple cheerleading présidentiel. Les investisseurs recherchent désormais des solutions concrètes à des problèmes complexes tels que la résilience de la chaîne d'approvisionnement, les chocs de la demande mondiale et les réponses globales de santé publique. Les réductions d'urgence des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en mars, bien que destinées à se stabiliser, a également signalé la gravité des défis économiques, renforçant la prudence des investisseurs plutôt que de déclencher un rebond. La capacité du président Trump à diriger à lui seul Wall Street semble être limitée par des forces plus larges et plus complexes. Alors que l’économie mondiale navigue dans des eaux sans précédent, les acteurs du marché donnent de plus en plus la priorité aux fondamentaux fondés sur les données, à la résilience des entreprises et à l’efficacité de la coopération internationale plutôt qu’à la rhétorique d’un dirigeant isolé. Le « Trump bump » n’est peut-être pas entièrement une relique du passé, mais son pouvoir de surmonter les anxiétés profondément enracinées et les changements structurels semble avoir considérablement diminué.
