جاذبية البيع على المكشوف منخفض التكلفة
في سوق تتميز غالبًا بتقلبات لا يمكن التنبؤ بها وتغير معنويات المستثمرين، ظهرت مجموعة فرعية محددة من الأسهم كهدف جذاب بشكل خاص للبائعين على المكشوف. وقد حدد التحليل الأخير الذي أجرته شركات الاستخبارات المالية 16 شركة، رغم أنها تتصارع بالفعل مع نقاط ضعف أساسية كبيرة، فإنها تقدم ميزة إضافية حاسمة لأولئك الذين يراهنون ضدها: تكاليف الاقتراض المنخفضة إلى حد غير عادي. يحول هذا المزيج الفريد هؤلاء ذوي الأداء الضعيف إلى ما يسميه بعض استراتيجيي السوق "حلم البائع على المكشوف"، مما يعد بإمكانات ربح معززة حتى وسط تقلبات السوق الأوسع.
عادةً ما يأتي البيع على المكشوف - ممارسة اقتراض الأسهم وبيعها والأمل في شرائها مرة أخرى بسعر أقل للعودة إلى المُقرض - مع احتكاك متأصل: تكلفة اقتراض تلك الأسهم. يمكن لهذه التكاليف، التي يتم التعبير عنها بمعدل فائدة سنوي، أن تأكل بشكل كبير الأرباح المحتملة، مما يجعل حتى المركز القصير الناجح أقل ربحية. ومع ذلك، بالنسبة لهذه المجموعة المختارة المكونة من 16 سهمًا، تكون رسوم الإقراض منخفضة بشكل ملحوظ، وغالبًا ما تحوم أقل من 1% سنويًا، مقارنة بـ 3-5% أو حتى نسب مئوية مكونة من رقمين للأهداف القصيرة المرغوبة للغاية أو "التي يصعب الاقتراض".
آليات البيع على المكشوف: عندما تكون التكاليف مهمة
يتطلب فهم أهمية انخفاض تكاليف الاقتراض مقدمة سريعة عن البيع على المكشوف. عندما يقوم المستثمر ببيع الأسهم على المكشوف، فإنه يقوم بشكل أساسي بتأجير أسهم من مستثمر آخر، عادة من خلال الوساطة الخاصة بهم. يقومون على الفور ببيع هذه الأسهم المقترضة في السوق المفتوحة. الأمل هو أن سعر السهم سوف ينخفض. إذا حدث ذلك، فيمكن للبائع على المكشوف إعادة شراء نفس العدد من الأسهم بسعر أقل، وإعادتها إلى المالك الأصلي، وتحصيل الفرق. على سبيل المثال، إذا قمت ببيع 100 سهم من "Retail Innovations Group (RIG)" بسعر 50 دولارًا ثم قمت بشرائها مرة أخرى بسعر 40 دولارًا، فقد ربحت 1000 دولار قبل العمولات وتكاليف الاقتراض.
تعتبر تكاليف الاقتراض هذه بالغة الأهمية. بالنسبة لسهم مثل "Apex Digital Solutions (ADS)،" الذي شهد انخفاض أسهمه بنسبة 15٪ من 30 دولارًا إلى 25 دولارًا على مدى ثلاثة أشهر في الربع الثاني من عام 2024، ربما يكون البائع على المكشوف قد حقق ربحًا إجماليًا قدره 5 دولارات للسهم الواحد. وإذا كانت تكلفة الاقتراض مرتفعة للغاية بنسبة 7% سنويا، فإن ذلك يعادل 1.75% تقريبا على مدى ثلاثة أشهر، مما يقلل من صافي الربح. ومع ذلك، إذا كانت التكلفة 0.8٪ فقط سنويًا، كما لوحظ بالنسبة لبعض هذه الأسهم الستة عشر، فإن التأثير على الربح يكون ضئيلًا، مما يسمح للبائع على المكشوف بالحصول على حصة أكبر من انخفاض السهم. هذه الكفاءة المالية هي ما يجعل هذه الأسهم بالذات جذابة للغاية.
تحديد "الحلم دستة زائد أربعة"
سلطت البيانات التي جمعتها شركة التحليلات Sentry FinTech في 15 يوليو الضوء على الخصائص المحددة التي تحدد هذه الشركات الـ 16. وهي تشترك عادةً في مجموعة من:
- الأساسيات الضعيفة:انخفاض مستمر في الإيرادات، أو تقلص هوامش الربح، أو ارتفاع أعباء الديون، أو ضغوط تنافسية كبيرة. على سبيل المثال، تكافح شركة "Global Energy Dynamics (GED)،" وهي إحدى الشركات المحددة، مع تغيير المشهد التنظيمي والبنية التحتية القديمة، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 22% منذ بداية العام حتى الآن.
- المعنويات السلبية في السوق: الافتقار العام إلى ثقة المستثمرين، والذي غالبًا ما ينعكس في تخفيضات المحللين، أو التغطية الإخبارية الضعيفة، أو ضغوط البيع المستمرة.
- توافر حصص وافرة: تعويم كبير من الأسهم الأسهم المتاحة للإقراض، مما يساهم بشكل مباشر في خفض تكاليف الاقتراض. يشير هذا إلى أن أصحاب المؤسسات على استعداد لإقراض مراكزهم، مما يشير إلى أنهم لا يتوقعون تحركًا صعوديًا حادًا.
تمتد هذه الشركات إلى قطاعات مختلفة، بدءًا من البنوك الإقليمية المتعثرة إلى شركات التكنولوجيا التي عفا عليها الزمن وتجار التجزئة التقليديين الذين فشلوا في التكيف مع التحولات الرقمية. يتمثل الخيط المشترك بينهم في عدم القدرة على الازدهار، بغض النظر عن ظروف السوق الأوسع، والتي تتفاقم بسبب نقطة الدخول غير المكلفة للبائعين على المكشوف.
الرياح المعاكسة في السوق وتعزيز الفرص
تؤدي بيئة الاقتصاد الكلي الحالية إلى تفاقم ضعف هذه الأسهم الستة عشر. ومع بقاء التضخم ثابتا وإشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نهج حذر تجاه تخفيضات أسعار الفائدة، فإن الشركات ذات الميزانيات العمومية الضعيفة وآفاق النمو المحدودة معرضة للخطر بشكل خاص. ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات يجعل إعادة تمويل الديون أكثر تكلفة، بينما تؤثر ضغوط الإنفاق الاستهلاكي على إيرادات العديد من الشركات المتعثرة.
"في بيئة لم يعد فيها رأس المال رخيصًا، تتعرض الشركات التي لم تظهر ربحية قوية أو مسارات نمو واضحة لضغوط هائلة"، كما توضح الدكتورة إيفلين ريد، خبير إستراتيجي السوق في Horizon Capital. "عندما تجمع بين هذا الضعف النظامي والفرصة النادرة المتمثلة في انخفاض تكاليف البيع على المكشوف، فإنك تخلق سيناريو مقنعًا للمستثمرين المتطورين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من الانخفاضات."
التنقل في عرين الدببة: المخاطر والمكافآت
في حين أن احتمال الاستفادة من انخفاض السهم مع الحد الأدنى من احتكاك الاقتراض أمر مغرٍ، فإن البيع على المكشوف يظل استراتيجية عالية المخاطر. يمكن أن يؤدي أي تطور إيجابي مفاجئ - عرض استحواذ مفاجئ، أو زيادة غير متوقعة في الأرباح، أو إعلان منتج كبير - إلى "ضغط قصير"، مما يجبر البائعين على المكشوف على إعادة شراء الأسهم بأسعار تتصاعد بسرعة لتغطية مراكزهم، مما يؤدي إلى خسائر غير محدودة محتملة. ومع ذلك، بالنسبة لهذه الأسهم المحددة الستة عشر، يمثل التقاء الضعف الأساسي وانخفاض تكاليف الاقتراض فرصة محسنة وفريدة للراغبين في المراهنة ضد المتقاعسين في السوق.
