أعضاء مجلس الشيوخ يتوصلون إلى اتفاقية غير مستقرة بشأن عائد العملات المستقرة
واشنطن العاصمة - في خطوة جعلت كل من قطاع العملات المشفرة المزدهر والمؤسسات المصرفية التقليدية يشعرون بعدم الرضا التام، أعلن عضوا مجلس الشيوخ إيفلين ألبروكس (ديمقراطي من كاليفورنيا) وماركوس تيليس (جمهوري من تكساس) عن اتفاق من حيث المبدأ حول إطار عمل لعائد العملات المستقرة. يهدف الإجماع بين الحزبين، الذي تم التوصل إليه بعد أشهر من المداولات المكثفة والضغط، إلى تحقيق الوضوح التنظيمي للعالم المعقد للأصول الرقمية التي تدر فائدة، لكن استقباله كان فاترًا بالتأكيد عبر الطيف المالي.
يمثل الاتفاق الأولي، الذي تم الإعلان عنه في 7 أكتوبر 2024، خطوة مهمة نحو الرقابة الفيدرالية على العملات المستقرة، لا سيما تلك التي تقدم عائدًا من خلال الإقراض أو الرهن العقاري أو آليات التمويل اللامركزي الأخرى. وأكد السيناتور ألبروكس، رئيس اللجنة الفرعية المعنية بالسياسة الاقتصادية بمجلس الشيوخ، على الحاجة إلى حماية المستهلك. وقالت في مؤتمر صحفي مشترك: "لقد ولّت أيام الغرب المتوحش لعوائد العملات المشفرة غير المنظمة. ويسعى هذا الإطار إلى حماية المستثمرين من نوع الانهيارات المدمرة التي شهدناها، مع السماح بالابتكار تحت حواجز حماية مسؤولة".
واعترف السيناتور تيليس، وهو مؤيد صريح لتعزيز التقدم التكنولوجي، بالتسويات. وأضاف تيليس: "لم يحصل أي من الطرفين على كل ما يريده، وهذا غالبًا ما يكون علامة على جهد تشريعي متوازن. لقد سعينا جاهدين لإنشاء طريق واضح للعملات المستقرة للاندماج بأمان في النظام المالي الأمريكي دون خنق الابتكار الأمريكي في الأصول الرقمية"، مسلطًا الضوء على السير على الحبل المشدود الدقيق بين الأمن والنمو.
جوهر التسوية: التغلب على تعقيدات العائد
بينما النص الكامل للنص ولا يزال الاتفاق المبدئي طي الكتمان، وتشير مصادر قريبة من المفاوضات إلى عدة بنود رئيسية. ومن الأمور المركزية في هذا الإطار هو نظام الترخيص المتدرج للكيانات التي تقدم عائدًا مستقرًا للعملات، وتتطلب مستويات مختلفة من احتياطيات رأس المال والشفافية التشغيلية بناءً على حجم وطبيعة الأنشطة المدرة للعائد. من المرجح أن تواجه الكيانات التي تسهل العائد على العملات المستقرة - التي تقدر أنها تمثل سوقًا يزيد عن 150 مليار دولار، بشكل أساسي من خلال الرموز المميزة مثل USDT وUSDC وDAI - متطلبات صارمة تعرف على عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML)، مما يعكس تلك الموجودة في التمويل التقليدي.
علاوة على ذلك، ورد أن الاتفاقية تتضمن أحكامًا لإجراء عمليات تدقيق منتظمة لاحتياطيات العملات المستقرة واستراتيجيات توليد العائد، إلى جانب متطلبات الإفصاح المحسنة للمستخدمين. فيما يتعلق بالمخاطر المحتملة والعوائد المتوقعة. تشير المصادر إلى أن إحدى النقاط المثيرة للجدل بشكل خاص كانت النقاش حول الحدود القصوى للعوائد أو فئات الأصول المحددة المؤهلة لتوليد العائد، وهو إجراء يهدف إلى التخفيف من المخاطر النظامية ومنع تكرار السيناريوهات ذات العائد المرتفع والمخاطر العالية التي ساهمت في انهيار Terra/Luna في عام 2022.
احتضان الخدمات المصرفية المضطرب: دعوة إلى تكافؤ الفرص
بالنسبة للصناعة المصرفية التقليدية، تعتبر الاتفاقية خطوة في الاتجاه الصحيح ولكنها لا ترقى إلى مستوى المثل الأعلى. أصدرت جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) بيانًا أقرت فيه بالجهود المبذولة من الحزبين ولكن كررت المخاوف. صرحت سارة جينكينز، نائبة رئيس الشؤون التنظيمية في ABA: "بينما نرحب بالجهود المبذولة لتنظيم عائد العملات المستقرة، يجب أن يضمن الإطار المقترح تكافؤ الفرص حقًا". "تعمل البنوك في ظل عقود من متطلبات رأس المال الصارمة وقوانين حماية المستهلك. وإذا لم يتم إلزام مقدمي عائدات العملات المشفرة بمعايير قابلة للمقارنة، فإن ذلك يخلق ميزة تنافسية غير عادلة ويدخل مخاطر نظامية جديدة."
ويشعر المصرفيون بالقلق بشكل خاص مما يعتبرونه ثغرات محتملة أو رقابة غير كافية في كيفية إدارة احتياطيات العملات المستقرة وكيفية توليد العائد، خاصة من الكيانات الخارجية. هناك مخاوف مستمرة من أنه حتى مع اللوائح الجديدة، يمكن أن تظل المنتجات ذات العائد على العملات المستقرة تعمل بعبء تنظيمي أقل من حسابات الودائع التقليدية، مما قد يؤدي إلى استنزاف رأس المال وفرض مخاطر يمكن أن تمتد إلى النظام المالي الأوسع.
معضلة الابتكار في العملات المشفرة: موازنة النمو والامتثال
على الجانب الآخر، تنظر صناعة العملات المشفرة إلى الاتفاقية بمزيج من الارتياح والتخوف. في حين أن الكثيرين يعترفون بحتمية التنظيم، إلا أن هناك مخاوف كثيرة بشأن احتمالية التجاوز الذي يمكن أن يخنق الابتكار واللامركزية، وهما حجر الزاوية في روح العملة المشفرة. علق ديفيد تشين، الرئيس التنفيذي لبروتوكول إقراض التمويل اللامركزي البارز، قائلًا: "ربما تكون هذه الاتفاقية شرًا لا بد منه، ولكن يجب علينا التأكد من أنها لا تقتل الابتكار ذاته الذي تهدف إلى تنظيمه".
تشمل المخاوف المحددة العبء الإداري والتكاليف المرتبطة بمتطلبات الترخيص الجديدة، خاصة بالنسبة للمشاريع اللامركزية الصغيرة. تعد إمكانية فرض حدود قصوى أو قيود على بعض الأنشطة المدرة للعائد أيضًا نقطة خلاف رئيسية، حيث يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الميزة التنافسية وجاذبية منصات التمويل اللامركزي. ويشعر قادة الصناعة بالقلق من أن القواعد الإلزامية المفرطة يمكن أن تدفع الابتكار إلى الخارج أو تجعل من غير المجدي اقتصاديًا بالنسبة لشركات العملات المشفرة التي يوجد مقرها في الولايات المتحدة التنافس عالميًا.
سابقة لتشريعات الأصول الرقمية المستقبلية
إن اتفاقية ألبروكس-تيليس من حيث المبدأ هي أكثر من مجرد إطار لعائد العملات المستقرة؛ إنه يشكل سابقة مهمة لكيفية تعامل الكونجرس الأمريكي مع تنظيم الأصول الرقمية الأوسع. إنه يشير إلى رغبة الحزبين في التعامل مع تعقيدات العملات المشفرة، والانتقال من الخطابة إلى المقترحات التشريعية الملموسة. يتضمن المسار إلى الأمام صياغة تشريعات مفصلة، والتي ستخضع بعد ذلك لمراجعة اللجنة، وجلسات استماع عامة، وربما تعديلات أخرى.
ومع ظهور التفاصيل وتكشف العملية التشريعية، فإن التأثير الحقيقي على كلا الصناعتين سوف يصبح أكثر وضوحا. الأمر المؤكد هو أن عصر عائد العملات المستقرة غير الخاضعة للتنظيم يقترب من نهايته، مما يبشر بعصر يجب أن تتوافق فيه الأصول الرقمية بشكل متزايد مع الحقائق التنظيمية للنظام المالي العالمي. يشير السخط الحالي من كلا الجانبين إلى حل وسط حقيقي، على الرغم من أنه لا يشعر بالارتياح التام لأي من الصناعة، مما يمثل لحظة محورية في دمج العملات المشفرة في التمويل السائد.
