توترات السوق: ظهور اتجاه مثير للقلق
نيويورك، نيويورك ــ تُظهِر أسواق الأسهم الأميركية قدراً مثيراً للقلق من الضعف في مواجهة الصدمات الجيوسياسية، حيث شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي في الأسابيع الأخيرة انخفاضاً أكثر حدة من الانخفاض المتوسط الذي لوحظ خلال الأزمات العالمية السابقة. منذ تجدد تصعيد التوترات في الشرق الأوسط في أوائل أكتوبر 2023، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 7.4%، وهو تناقض صارخ مع متوسط الانخفاض التاريخي بنسبة 6.1% خلال الاضطرابات الجيوسياسية المماثلة. ويشير هذا الاختلاف إلى أن المستثمرين يتصارعون مع فترة أكثر تعقيدا وربما أطول من عدم اليقين، مع وجود مجال كبير لمزيد من تعديلات السوق.
وقد ألقى الانكماش الحالي، الناجم عن الصراع المتزايد بين إيران ووكلائها، بظلال طويلة على معنويات المستثمرين. وفي حين أن الأحداث الجيوسياسية غالبا ما تؤدي إلى تقلبات، فإن رد فعل السوق الحالي يشير إلى نقاط ضعف كامنة كانت أقل وضوحا في الأزمات السابقة. شهد مؤشر ناسداك المركب أيضًا خسائر كبيرة، مما يعكس مزاجًا أوسع نطاقًا للعزوف عن المخاطرة يمتد إلى ما هو أبعد من مخاوف قطاع الطاقة التقليدية.
الغوص العميق في الانكماش الحالي
كان الانخفاض بنسبة 7.4٪ في مؤشر S&P 500، والذي يُترجم إلى خسارة المليارات من القيمة السوقية، محسوسًا بشكل خاص عبر قطاعات النمو والشركات الحساسة لسلاسل التوريد العالمية وأسعار الطاقة. وقد اتسم هذا الانخفاض، الذي تم تسجيله بين أوائل أكتوبر/تشرين الأول 2023 ومنتصف أبريل/نيسان 2024، بعمليات بيع متفرقة ولكن حادة، غالبًا ما يتبع أخبار التصعيد الإقليمي أو التهديدات لممرات الشحن الحيوية مثل مضيق هرمز. لاحظت الدكتورة إيفلين ريد، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة أطلس المالية، في موجز للعملاء مؤخرًا، أن "رد فعل السوق لا يتعلق فقط بالصراع الفوري؛ إنه انعكاس للتضخم المستمر، وارتفاع أسعار الفائدة، والاقتصاد العالمي الذي يبحر بالفعل في مشهد صعب بعد الوباء. وهذا الضغط التراكمي يضخم تأثير أي صدمة جديدة".
تاريخيًا، أظهر مؤشر S&P 500 مرونة، وغالبًا ما يتعافى بسرعة نسبيًا من الصدمات. الأحداث الجيوسياسية بمجرد أن ينحسر التهديد المباشر أو يظهر الوضوح. ومع ذلك، يبدو أن البيئة الحالية تختبر هذه المرونة بشكل أكثر عمقًا، مما يشير إلى أن السوق تحسب ذيلًا أطول من التداعيات الاقتصادية والسياسية.
لماذا تبدو هذه الصدمة مختلفة
وهناك عوامل عديدة تفرق بين البيئة الجيوسياسية الحالية والصدمات الماضية. أولا، على الرغم من تراجع التضخم العالمي في بعض القطاعات، إلا أنه يظل أعلى بعناد من أهداف البنوك المركزية في العديد من الاقتصادات الكبرى، بما في ذلك الولايات المتحدة. والموقف المتشدد الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، والذي يهدف إلى ترويض التضخم، يترك مجالا أقل لتدخل السياسة النقدية لتخفيف الصدمات الاقتصادية. وخلافاً لفترة ما بعد 11 سبتمبر أو حتى المراحل الأولى من الحرب الروسية الأوكرانية، حيث كانت البنوك المركزية تتمتع بقدر أكبر من المرونة، فإن بيئة المعدلات المرتفعة اليوم تعني أن تكاليف الاقتراض مرتفعة بالفعل، مما يجعل الشركات والمستهلكين أكثر عرضة للرياح الاقتصادية المعاكسة.
ثانياً، إن الترابط بين الاقتصاد العالمي يعني أن الاضطرابات في منطقة واحدة يمكن أن تنتشر بسرعة في جميع أنحاء العالم. إن الشرق الأوسط، الذي يشكل حلقة وصل هامة لإمدادات الطاقة وطرق التجارة العالمية، يتمتع بأهمية استراتيجية خاصة. ويؤثر أي اضطراب مستدام هناك بشكل مباشر على أسعار النفط وتكاليف الشحن واستقرار سلسلة التوريد، مما يؤدي إلى تفاقم الضغوط التضخمية واحتمال توقف النمو الاقتصادي. سلط ماركوس ثورن، رئيس قسم المخاطر الجيوسياسية في زينيث كابيتال، الضوء على هذا التعقيد: "لم يعد الأمر متعلقًا بالنفط فقط. إنه يتعلق بالآثار الأوسع على التجارة العالمية والأمن السيبراني وتوازن القوى الدقيق، وكلها أمور تؤثر بشدة على ثقة المستثمرين."
الطريق إلى الأمام: مجال لمزيد من الانخفاض؟
الإجماع بين العديد من المحللين الماليين هو أن السوق الأمريكية لم تستوعب بعد المخاطر الهبوطية المحتملة المرتبطة بالأحداث الجيوسياسية المستمرة. التوترات. تشير البيانات التاريخية، التي تظهر بعض الأحداث الجيوسياسية التي أدت إلى انخفاضات بنسبة 15% أو أكثر على مدار عدة أشهر (على سبيل المثال، شهدت حرب الخليج عام 1990 انخفاضًا من الذروة إلى الحضيض بنحو 17% في مؤشر S&P 500)، إلى أن الانخفاض الحالي بنسبة 7.4% يمكن أن يكون مجرد البداية إذا تدهور الوضع بشكل أكبر.
تتضمن المحفزات المحتملة لانخفاضات إضافية في السوق تصعيد الصراع مما يؤدي إلى عدم الاستقرار الإقليمي على نطاق أوسع، ارتفاع أسعار النفط الخام فوق نطاق 90 إلى 100 دولار للبرميل، أو حدوث اضطراب كبير في طرق التجارة العالمية. علاوة على ذلك، إذا دفعت حالة عدم اليقين الجيوسياسي البنوك المركزية إلى تأخير التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، أو حتى النظر في المزيد من الزيادات لمكافحة التضخم، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف توقعات أرباح الشركات والإنفاق الاستهلاكي.
ويُنصح المستثمرون بالاستعداد لاستمرار التقلبات. في حين أن التوقعات طويلة الأجل للأسهم الأمريكية لا تزال إيجابية بشكل عام، فإن المستقبل القريب يخيم عليه عدم اليقين الجيوسياسي وخلفية الاقتصاد الكلي التي توفر عددًا أقل من ممتصات الصدمات مقارنة بالسنوات الماضية. من المرجح أن يكون التنويع والنهج الحذر لإدارة المخاطر موضوعين رئيسيين للفترة المتبقية من عام 2024.
